近期科技股下跌，跟看空科技的没关系，是看多科技的多杀多。疯狂看多科技的和乐观看多科技的，彼此之间的杠杆水平不一样，市场大幅波动的时候，杠杆多的要降下来，从最近的数据来看，韩国散户是最为典型的例子，每30个韩国散户就有一个面临margin call。韩股高位震荡每天不是向上就是向下的熔断，让市场变成一个杀杠杆的轮盘赌。去杠杆的同时多杀多就出现了。所以说现在的分歧并非对AI长期发展的看法有变化（很多误区在这里，认为是AI的基本面原因，实际不是），而是股市内在结构的调整，大量后冲进来做多的人成本很高，并且带杠杆，他们的边际风险承受能力很弱。这个持有者结构的变化，是影响市场走势的主要因子。总结：市场风险主要来自做多科技的资金。