【光大证券-医药生物行业跨市场周报：政策、临床、技术密集驱动，脑机接口商业化拐点临近】 行情回顾：上两周，A股医药生物（申万，下同）指数下跌1.71%，跑赢沪深300指数4.76pp，跑赢创业板综指14.77pp，在31个子行业中排名第7。港股恒生医疗健康指数上两周收跌4.12%，跑输恒生国企指数8.27pp。

　　本周观点：政策、临床、技术密集驱动，脑机接口商业化拐点临近

　　政策端：近期脑机接口相关支持性政策密集出台，国务院印发的《国民健康“十五五”规划》明确提出加强脑机接口等领域科技攻关；民政部等14部门联合发布《康复辅助器具产业扩能提质三年行动方案（2026-2028年）》，强调做强做优做大脑机接口等重点行业。地方层面同样密集跟进：广东提出到2030年新增100家脑机接口科技型企业、打造10款以上非侵入式爆款产品、建成200个脑机接口病房，核心产业规模达百亿级；7月2日，粤港澳大湾区脑机接口产业创新联盟在广州正式成立。

　　产业端：7月13日，植入式脑机接口手部运动功能代偿系统（NEO）获批上市后的首张处方在上海开出，全球首例植入手术在复旦大学附属华山医院完成。NEO是国际首个侵入式脑机接口医疗器械进入临床应用。注册临床试验方面，7月7日，脑虎科技自主研发的“全植入、全无线、全功能”脑机接口系统在华山医院正式启动GCP注册临床试验，该系统是国内首款进入国家三类医疗器械注册临床阶段的硬膜下皮层表面植入式脑机接口产品。

　　技术端：北京大学杨玉超团队联合中科院宋志棠团队，在《科学》杂志发表研究成果，在新型神经动力学计算芯片领域取得重要突破，首次将神经动力学运算的单步时延压缩至2.12毫秒。马斯克旗下Neuralink宣布完成全球首例经硬脑膜植入脑机接口手术，手术保留硬脑膜、电极丝直接穿透植入，为技术规模化落地铺平道路。

　　随着行业政策密集发布，临床试验顺利推进以及技术更新迭代加速，今年有望成为脑机接口迈入技术兑现与商业化落地的关键元年。建议关注翔宇医疗、麦澜德、爱朋医疗、心玮医疗-B(H)、伟思医疗、三博脑科等脑机接口上市公司，以及一级市场行业技术领军者博睿康、强脑科技、阶梯医疗、脑虎科技等公司的最新进展。

　　2026年年度投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。

　　随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械：

　　创新药产业链：1）BD出海加速的创新药，建议关注信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，建议关注药明康德（A+H）、普蕊斯。

　　创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。

　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。