近期华尔街对于AI又进行了一场激辩，相比于之前市场一致乐观不同，这一次有了明确的分歧。
多方则坚持认为算力市场供不应求，盈利增长的广度也远超外界认知。超大规模云服务商的云业务积压订单——即已接收但尚未履行的订单——在过去两个季度内增长了约7500亿美元。
利润数字看似强劲，但利润率的可持续性存疑。
实际上，AI行业的每一块售出的芯片都作为营收和利润计入卖方报表，而购买芯片的超大规模云服务商将其列为资本支出而非运营成本，因此账面盈利上升，但并未伴随现金流的同步增长，AI最终可能与电力的发展轨迹相似——它会提升企业效率，但如果所有人都能获得，未必会让企业变得更加盈利。
资本支出交易最终将会结束，而且很可能以破坏性的方式结束，但如今真正的分歧在于时间维度：AI支出的狂热还能在多大程度上跑赢质疑，以及当市场最终迎来清算时，冲击将有多剧烈。