近期ETF投资者持续减持贵金属，源于市场担忧中东局势升级引发通胀，美联储加息预期强。
同时，央行从之前购金也变成了有所，如冲突爆发后两周内，土耳其售出并置换了约60吨黄金。俄罗斯今年迄今已售出34.2吨，超过2025年全年6.2吨的水平。随后全球净抛售规模也从3月的50.6吨大幅收缩，4月和5月分别录得净购入21.5吨和41.2吨。
2026年上半年，全球黄金ETF持仓净增仅18吨，6月更出现74吨的大规模净流出，其中北美地区单月流出42吨，上半年合计净流出60.5吨，成为本轮抛压的主要来源。
目前来看，短期通胀因素和全球加息潮不利于黄金；而未来黄金走势还是看后续央行的动作，以及ETF持仓的抛售因素。