价值投资日志 刘煜辉最新谈AI：我们可能在冲击一个顶部，时间还很长，记住两句话管用5年

近日，知名经济学家刘煜辉在华夏基金中期策略会上，从地缘、货币金融周期和AI产业周期三个维度，给出了他对下半年市场的研判。1、作为人类最后一次伟大的工业革命，AI走到今天，从产业周期角度到了什么位置？存在哪些尖锐冲突？未来如何演进？我们从三个维度来看——地缘、货币金融周期和AI产业周期。当下基本面重心落在货币金融周期上。2、（美股）今天的市场，映射到A股也是一样。今年市场非常极致，所有钱都被吸到半导体硬件里，其他地方全是熊市。3、今天波动之所以释放，我们不要忘了这个基本点：美元在收紧，美元潮汐进入退潮模式，这是明确的。欧日澳加都加息了，美国加息迟早的事，而且条件逐步成熟。4、从产业周期角度，AI刚刚开始；但从资本市场体验角度，我们可能在冲击一个顶部，时间还很长。5、触发高波的内生因素主要有两方面：短期看，AI已进入死循环：生产者和消费者进入尖锐矛盾期，上游躺赚、下游流血。AI面临极其陡峭的成本斜率，也面对极其平缓的收入斜率。美股AI产业链全靠五家云厂商支撑利润，这五家养活了整个半导体硬件产业，这是明牌。长期挑战是生产力和生产关系的矛盾必须解决。6、从产业规律看，最终AI的尽头将属于中国。AI未来竞争的最终结果取决于强大的工业体系和工业能力，而恰恰这个在中国。7、这两句话我讲了一年多了，请大家记住，管用五年，能帮你穿越周期、伴你平缓波动。第一句话：今天中国宏观决策的权重次序，不要被杂音干扰。重要性排第一位的是大国博弈，因为今天这个时代没有别的剧本。第二位是科技，第三位是现代产业体系，这两者是武器和手段。第四位才是柴米油盐姜醋茶，也就是内需......第二句话：今天这个世界回不去了。全球化的低红利时代、效率时代已经结束。今天世界真实状况是八个字——安全优先，效率退位。全球经济已高度堡垒化、武器化，这是事实。所以未来溢价最丰厚的资产是安全溢价。8、“当关注的目光从“过去挣多少钱”转向“未来能解决多难的问题”，中国资本市场的底层逻辑便已发生质变，这也是中国经济转向创新驱动的直观体现。”这是官方定调，大家一定要理解。只有理解这个，才能真正在中国资本市场“Be water, my friend”，做到上善若水，赢者为王。刘煜辉总体认为，AI产业仍处于初期，资本市场在冲击顶部，时间还很长。最终AI的尽头属于中国。他还强调，全球AI产业周期实际上由三股真气交织缠绕——地缘、货币金融、AI产业周期，重心在货币金融。两句话需要记住：第一，中国决策权重次序不要被杂音干扰，大国博弈第一、科技第二、产业体系第三、内需第四；第二，全球化的低红利时代、效率时代已经结束，世界已进入“安全优先、效率退位”的新范式。