一款来自中国的成本低廉但极具竞争力的AI模型，重新引发了关于企业在存储组件和算力上投入巨资的讨论。

但一些分析师认为，低成本中国AI的出现，对美国半导体巨头来说未必是坏事；此前由于对昂贵AI硬件的强劲需求，这些巨头的股价大幅上涨。分析师们的理由是，即使AI成本下降，这些芯片公司最终也可能从中受益。

上周四，中国AI开发商月之暗面(Moonshot AI)发布了开放权重模型Kimi K3，该模型在某些基准测试中的表现足以媲美美国领先模型。Kimi K3拥有2.8万亿个参数，当月之暗面在本月晚些时候共享该模型的权重时，它将成为全球最大的开源模型。Anthropic的Fable 5和OpenAI的GPT-5.6 Sol在Arena的Frontend Code排行榜上被Kimi K3超越，而它们均为闭源模型。

一家中国实验室能够在资金资源较少、且面临美国对英伟达(NVDA)最新、最强大芯片出口管制的情况下，开发出接近前沿水平能力的模型，这在市场上引发了震动。Kimi K3的发布进一步加剧了上周五芯片板块的抛售，推动费城半导体指数跌入熊市区域。

然而，对Kimi K3飙升的需求表明，中国AI模型对算力的消耗可能丝毫不亚于西方同类模型。月之暗面周末在X平台上发帖称，对Kimi K3的爆炸性需求已将算力推至极限，导致该公司暂时停止新用户注册，以优先保障现有成员的算力访问。

BluBird Capital执行合伙人Anni Sen表示，这一事态发展对“存储芯片交易构成利好”。

根据开源社区Hugging Face的数据，在Kimi K3的2.8万亿个参数中，该模型的活跃参数仅约为500亿个。参数是AI模型在训练期间用来学习和识别模式的变量，并充当一种记忆功能。Sen告诉MarketWatch称，虽然这使得Kimi K3运行高效，但需要在活动内存中保留2.8万亿个参数的要求意味着企业很难在自己的服务器上运行该模型。

Kimi K3目前每输出100万个token（词元）收费15美元，相比之下，OpenAI的GPT-5.6 Sol收费30美元，Anthropic的Claude Fable 5收费50美元。杰文斯悖论(Jevons paradox)指出，提高资源使用效率会增加总需求；以此来看，Kimi K3较低的token成本可能会导致AI工作负载的增加。

Sen认为，随着开发者利用该模型较低的成本结构，“Kimi将为AI创造更多应用场景”，同时也会增加对推理的需求。Sen表示，企业将越来越多地把“中层”AI任务迁移到成本更低的模型上，同时将前沿模型留给更复杂的多步智能体化流程。

AI研究员兼Interconnects AI博客创始人内森·兰伯特(Nathan Lambert)在周一的一篇文章中写道：“开放权重模型降低了达到特定性能水平的智能门槛价格，从而加速了AI在整个经济中的普及。”他补充说，开放模型提供了额外的定制机会，可以使它们对特定企业更有用。

Wedbush分析师马特·布赖森(Matt Bryson)表示，随着AI模型变得越来越大，为支持更多参数，对存储芯片的需求也将不断增长。布赖森在周一的一份报告中表示，这可能意味着每个AI芯片的内存容量增加，或者芯片集群必须变得更大以容纳更多权重。

因此，布赖森表示，如果中国AI模型继续获得青睐，考虑到对高性能内存的需求将增加，这“可以说对存储芯片供应商有利”。他表示，如果由于模型参数增加导致芯片集群变大，这也可能提振网络设备提供商。

美光科技(Micron Technology)、SK海力士(SK Hynix)和三星电子(Samsung Electronics)是高带宽内存(HBM)的三大主要供应商，存储组件的短缺赋予了这些公司很大的定价权。

D.A. Davidson董事总经理吉尔·卢里亚(Gil Luria)告诉MarketWatch，随着运行AI模型的成本下降，对算力的需求可能会增加，这将使芯片制造商受益——尤其是在正经历供应压力的存储芯片领域。

PurePlay ETFs首席执行官约瑟夫·德永克(Joseph DeYonker)也表达了类似的观点，即随着AI模型变得更加高效和易于获取，用户采用率的激增“立即考验了实体基础设施的极限”，Kimi K3的情况正是如此。在他看来，这证实了芯片制造商的长期增长轨迹依然完好。

德永克在通过电子邮件发送给MarketWatch的评论中表示：“运行上下文窗口庞大的先进前沿模型，会给存储芯片以及制造产线带来巨大压力。”模型的上下文窗口是指AI模型一次处理的数据量。

因此，他预计专注于HBM和先进芯片封装的公司将保持强大的定价权。

与此同时，德永克还预计，图形处理器(GPU)和定制AI芯片的设计商，如英伟达和博通(Broadcom)，将“继续看到强劲的订单储备，因为企业和超大规模云服务提供商正争相获取必要的硬件，以避免触及此类运营上限。”

在他看来，Kimi K3暂停注册“是对半导体板块的结构性验证，而非周期性警告信号”，投资者应将持续的存储芯片和算力瓶颈视为芯片板块具有长期可持续盈利增长潜力的迹象。

Futurum首席市场策略师谢伊·布卢尔(Shay Boloor)指出，在如何大规模提供该模型服务的问题出现之前，Kimi K3就已经完成了训练。布卢尔在通过电子邮件发送给MarketWatch的评论中表示，这“表明推理需求现在正成为核心制约因素”。