市场里面最大的玩家就是散户+游资。

1. 股票数量少，一共两千多只，钱相对股票是充足的；

2. 小票盘子小，几千万、一个亿资金就能拉起来；

3. 那时候壳值钱，再差的股票都有重组预期，跌多了就有人赌反弹、赌借壳。

当年的博弈逻辑：一只票暴跌30%-40%，游资一看跌透了，直接进场抄底做一波超跌反弹，散户跟风，轻轻松松拉一波20%-30%反弹，游资赚完就跑。那时候市场讲究人情味、讲究情绪周期，跌狠了自然有资金来“救场”，给套牢的人一个解套跑路的机会。

现在A股（机构+量化主导时代）

现在5500+只股票，注册制壳价值归零，退市常态化，市场最大玩家变成：公募、北向、社保、量化私募。机构的第一条铁律：绝不轻易去流动性差的小票接盘

1. 一只几十亿市值的小票，一天成交额两三千万。机构几个亿资金进去容易，想出来根本卖不掉，一旦被套，直接锁死。

2. 机构风控是硬性规则：仓位、回撤、止损线写死在系统里面。一旦趋势破位，量化程序直接自动止损，不计价格砸出去。

重点：量化不是故意要砸盘收割，它没有情绪、没有“好心给散户解套”这个概念，它只执行交易规则。它不会像游资一样，“跌多了，我们拉一把反弹”。趋势走坏，算法统一卖出；没有长线资金愿意在小票底部埋伏，自然就没有承接，跌下去就是一路阴跌，钝刀子割肉。