缩量回踩5日线，谷歌财报定科技强弱，抱团松动等二次分歧数据温度计：活跃牛仍在，拥挤度告警上半年证券交易印花税1549亿，同比+97.3%，全国一般公共预算收入12.1万亿（+4.7%）——这不是新钱涌入，是存量高频换手+两融破3万亿的杠杆放大，市场“不缺交易热情，缺低位接力”。但结构已畸变：截至6月末公募电子持仓约43%、通信约17%，TMT合计近60%创2010年来新高；食品饮料跌破2%，医药5.5%亦在地板。二季度机构“打不过就加入”把科技抱到历史极值，7月杀一波后拥挤度稍缓，但“易中天”等光模块权重昨日补跌，说明抱团散伙未完。隔夜美股：科技财报夜先抑后验周三美股三指收跌，纳指-0.57%、标普-0.14%、道指-0.01%，金龙指数-1.8%。盘后谷歌母公司Alphabet亮牌：Q2营收1198亿（+24%）、云收入248亿（+82%），2026全年资本开支指引上调至1950–2050亿美元（原1800–1900亿）；OpenAI云支出预期拔到7500亿，AMD向Anthropic供2GW MI450芯片+50亿股权投资，SMCI订单超600亿大涨近20%。海外AI资本开支“鬼故事”被证伪，但A股科技脆弱，任何指引摆动都会被放大成波动。早盘推演与实战锚点指数：创业板回踩5日线（3538点附近），暴跌后修复至少两回合震荡才出右侧，今日先看惯性分歧，不追前排修复；科技：稳市资金走ETF，ETF分时即科技情绪图，流出即趴下。国产链（交换机、先进封装）强于北美链，B300租赁价仍飙涨→算力景气未破，但存储模组受“OPPO/vivo拒三星报价、小米看内存见顶”压制，佰维/江波龙/德明利等以观望为主；轮动：有色（铜铝龙头性价比）、电力、油气、贵金属接棒“老登股”，是拥挤度再平衡而非主线切换；资金行为：盘后25家披露回购/增持（大秦铁路4–5亿、佰维2–2.5亿注销），情绪托底但金额相对市值偏小，不改调仓方向。操作上：宁可错过不做错，等科技二次分歧缩量企稳再看国产算力与细分交换机；仓位留给“低拥挤+业绩兑现”的有色/电力/高股息。今晚谷歌已落地、微软亚马逊Meta苹果陆续揭榜，外部变量偏正面，但A股早盘先消化自身浮盈，别把美股财报利好当追高理由。市场处在“给饭吃”阶段，不是“抬轿解套”阶段。看懂资金从TMT往哪搬，比猜指数红绿更重要——这轮风格再平衡，才是下半年超额收益的真战场。a股A股行情