谷歌：云营收增速及利润率超预期，继续上调全年Capex预期-0723

以下单位均为美元：谷歌云业务相关26Q2谷歌云营收248e，同+82%，环+24%，营业利润88.1e，同+212%，环+34%，营业利润率36%，同+15pct，环+3pct，均超预期；RPO（积压订单）5140e，环+520e，预计接下来24个月可确定50%的收入。AI模型、芯片及基建相关昨日发布Gemini 3.6 Flash 与 3.5 Flash-lite，专注性价比和效率；Gemini 3.5 Pro 目前处于测试阶段，且Gemini 4已开始训练；Gemini模型 API 每分钟处理token量达220e（上一季度160e），Gemini App月活用户达9.5e，同比增加三倍；TPU已在内部云服务中大规模使用，对外销售预计将在27年后产生规模化收入，目前5000e的RPO中包含少量TPU订单；明确全行业仍面临算力紧缺，26Q3会增大从第三方租用算力，会部分影响云业务的利润率三张表相关26Q2 Capex 449e，同+100%，环+26%，绝大部分投入 AI 技术基础设施建设，其中 60% 用于服务器采购，40% 投入数据中心与网络设备；自由现金流-59e，同环比均转负；上调全年Capex预期至1950-2050e（上季度预期为1800-1900e），由于云业务基本面较去年更乐观，预计27年Capex将大幅上升；26Q2现金及等价物2425e，有息负债982e；公司于26Q2落地了496e的古票增发和可转债募资。