谷歌资本开支涨至 2050 亿，高盛仍看好 AI 布局？

最近美股科技板块波动不小，谷歌母公司 Alphabet 的最新动向，成了市场关注的焦点。
谷歌今年资本开支上限上调至 2050 亿美元，更是创下上市以来首次负自由现金流。不少人看到资本开支上涨和负现金流就紧张，但其实背后有明确的战略逻辑。当下全球 AI 算力缺口明显，谷歌为了不拖慢业务增长、不让企业客户失望，主动加码算力采购和长期投入，短期拉低了运营利润和自由现金流，但基本盘依然扎实。

搜索业务依旧稳定，YouTube 在全球媒体赛道持续攀升，谷歌云营收更是同比增长 82%，后续还将持续加速。高盛科技媒体电信业务联席主管埃里克・谢里丹认为，谷歌正站在 AI 行业的长期机遇上，维持买入评级，但将 12 个月目标价从 440 美元下调至 435 美元。

市场反应剧烈的另一个原因，是 Gemini 3.5 Pro 出现延期。谷歌高管坦承，要等到 Gemini 4 才能重回 AI 模型性能的前沿赛道，暂时削弱了 “AI 赢家” 的市场印象。

不过 AI 行业正在出现新的变化。AI 行业正从 “算力代币最大化” 转向 “优化” 赛道，过去行业热衷堆算力抢份额，现在要兼顾性能和运行效率。谷歌推出的 Flash 模型这类产品，刚好适配这个趋势，可以在增量业务上保持竞争力。但投资者的要求也在提升，既希望加大长期投入，又想要尽快看到性能前沿的成果，这中间可能还要等待几个月。

还有一个容易被忽略的行业规律：AI 行业的发展和之前的技术算力变革一致，都需要通过算力通缩，也就是降低单位代币的成本，才能更快推动普及。当前全球超大规模 AI 玩家的策略已经分化：中国侧重降低每单位算力代币的成本，美国则更看重代币的质量。当日除了谷歌，其他超大规模科技股也随之下跌，也反映出市场对科技股的谨慎情绪。

总的来说，谷歌这次调整资本开支，短期难免有阵痛，但长期布局 AI 的核心逻辑没有变，只是投资者需要给它一点时间追上性能前沿。