大跌的原因找到了

昨天给一颗枣，今天给一巴掌。今天盘中又是五千多家待涨，全A中位跌2个多点，我手上就没有涨的。

今天就勉强红了一个科技吧，但是我感觉科技现在的抱团效应也在减弱。最近一段时间科技也出现了爆仓，抱团也有瓦解的趋势。

今天的量能也缩量了，预估全天不到2万亿。在科技的成交量不顶起来的情况下，我觉得这个缩量倒是正常。

如果硬是要找一个大跌的原因，就是下周长鑫要上市，可能有一部分人选择提前卖出。然后再叠加昨晚美股大跌，今天韩国熔断，于是今天A股就陪着跌一下。

技术上看，A股这里反弹了几天，碰到10日线回踩一下也算是正常。目前指数已经跌破年线了，这里需要震荡筑底才能再次回到年线以上。

我是觉得科技的牛市可能结束了，但是A股的牛市应该还没结束。

原因很简单，那就是今年大部分人其实是没赚到钱的，除了科技全都是熊市的体验。熊市的时候我们最低是2600，现在有上千家公司都跌破了2600的位置，但是他们的盈利却没有大的变化，很多比那个时候还要好。所以我个人判断是，未来指数的上涨会换一个引擎，至于是哪个引擎，那就仁者见仁，智者见智了。

而且如果真的走熊，那么红利的策略可能就又香了。那些分红高的公司也会出现资金的抱团效应。

现在市场的这种暴涨暴跌，就是因为下一个主线还没有出来，从一个抱团到另一个抱团的时候也需要时间。

而且现在有一些方向，感觉又慢慢的香了起来，比如军工这一波的调整已经有接近40%了，之前21年跌到24年的时候，最高的跌幅是54%，现在的调整范围已经很接近了。另外，市场里W底的形态又逐渐多了起来，这证明市场还是在逐渐震荡筑底的。多保持信心。

今年以来，指数上涨了4%，但绝大部分人的持仓却亏了21%。为什么？因为市场出了大问题。今年以来，个股涨跌幅中位数是-18.6%。

下跌个股有4022只，占比74.0%。跌幅超过20%的有2580只，而跌幅超过30%的竟然有1474只！

原因也很简单，那就是科技对全市场的抽水。今年一级行业里，电子上涨约68.5%，通信上涨约55.4%。这两个方向像两台大功率水泵，把市场上有限的流动性和情绪不断抽走。

相比之下，31个一级行业里有24个今年以来是负收益，占比77.4%。非科技一级行业的平均涨幅约-9.3%，中位数约-11.4%，下跌行业占比超过八成！你只要不买科技，今年必亏钱。

再看行业曲线，分化不是某一天突然出现的，它是一路拉开的。电子和通信在上面走出明显斜率，很多传统行业则在下方低位震荡，甚至继续往下。

这就说明，今年市场不是单纯风险偏好提高。真正发生的是风险偏好被集中使用。

资金愿意给科技方向讲未来，愿意给少数弹性公司很高的估值容忍度，但对其他方向，市场几乎没有任何耐心。全A个股分布很直观。

上涨50%以上的公司有503只，看起来不少。但下跌20%到30%的有1105只，下跌30%到50%的有1329只，下跌超过50%的还有144只。中间最厚的一块，不在上涨区，而在下跌区。

再把所有行业内部下跌比例拉出来看，画面更直接。种植业、旅游景点、园区开发、医药商业、普钢、白酒这几个方向，今年可比个股全部下跌。白酒里跌超20%的比例达到94.7%，百货为85.7%，乳制品为76.2%，广告包装为72.2%，石油加工和园区开发也都在70%以上。

这些方向覆盖了消费、地产链、周期、医药商业、农业等很多普通投资者熟悉的板块。问题往往不止一两家公司踩坑，整个方向都缺少增量资金愿意接。所以今年看指数，容易误判自己的位置。上证指数今年以来微涨，看起来还算稳。但如果拆到贡献层面，内部相当分化。上证指数里，正向贡献主要集中在半导体、通信设备、元器件等方向；负向贡献则来自保险、银行、白酒等板块。

所以错的不是你，而是这个世界！

你不要：把短期下跌的压力，直接归因成自己的投资逻辑失效。因为这个市场已经给出了非常扭曲的样本：全A指数涨4.4%，全A个股中位数跌18.6%！这两个数字竟然能够同时成立，足以说明很多问题！除了大盘分化以外，很多行业内部也存在极端分化的现象，比如建材行业！一级行业里，建筑材料今年涨幅约25.5%，排在很靠前的位置：

只看行业指数，很容易得出一个结论：建材很好。但拆开以后，结论会变得完全不同！建筑材料73只可比成分股，个股中位数是-20.9%，下跌比例71.2%，跌超20%的比例53.4%！如果剔除6只玻纤、电子布相关公司，剩下67只建材股的中位数变成-22.3%，下跌比例77.6%，估算贡献为-15.3个百分点。

那为什么建材指数还能涨？答案主要在少数玻纤、电子布相关公司。巨石、宏和、复材这6只相关标的，平均涨幅约237.0%，中位数约187.2%，估算贡献合计约+56.3个百分点！它们把整个建筑材料指数托了起来。这几家公司之所以被重新定价，和传统建材需求修复不是一回事。它们更靠近电子布、玻纤、新材料、AI硬件链条的叙事。建材指数看上去涨了，真正涨的是少数被科技链条重新贴标签的公司。水泥中位数约-27.1%，装修建材中位数约-19.9%，这些才更接近传统建材的真实处境啊！

建材这个例子特别适合解释今年的大盘失真。一个行业指数可以涨25%，同时这个行业七成公司下跌！一个大盘指数可以小涨，同时全市场七成多公司下跌；而且科技也不是普涨，科技股里也有58.3%的个股下跌，中位数约-10.0%。这对咱们有两个提醒：第一，不要用指数给自己制造过度焦虑！指数没跌，不代表你的持仓下跌就一定是逻辑错了。全市场宽度已经这么差，很多正常公司也会被流动性抽走！第二，也不要用市场非理性来逃避复盘。市场可以阶段性非理性，但企业经营不会因为我们觉得委屈就自动变好。真正要做的是分清楚：下跌是来自行业基本面恶化，还是来自市场资金短期抽离；下跌是来自公司竞争力下降，还是来自估值和风格被压缩。如果是前者，该认错就认错。如果是后者，最重要的是别在最拥挤的时候追着别人跑，也别在最冷的时候把所有冷门资产都当成错误，在底部丢了筹码。a股经济股市

风险提示：以上为个人观点，仅供参考。短期涨跌不预示未来，如提及公司或基金不代表投资建议。投资需谨慎。