市场最重要的周末：长鑫上市、量化&监管、Deepseek融资…

这周末显然是最近2年资本市场最重要的周末，4个大里程碑事件集中发酵，必然会显著影响下周以及之后市场的走势，中国资本市场将进入“大级别”的全新阶段。1，长鑫上市，中国科技资产天花板彻底打开明天长鑫上市，具体前5天的市值区间这里不讨论，确定的是上市首日市值将捅破现阶段A股上市公司市值天花板。目前几个实际超预期的点：

（1）今年、明年两年净利润必然（已经）会超出市场预期，尤其是现在的一致预期（不用疑惑具体数字，实际经营业绩至少极少最乐观机构的预期能够触达）；

（2）扩产速度以及Capex超出目前预期，设备以及材料国产化加速；

（3）HBM的进展目前市场并未置入…目前的共识是：

（1）涨价预期或者涨价逻辑不再，虽然价格还会再有高点（无论是产品价格直接拔高还是产品规格提高导致的价格提升），但是整体估值高度较一个月前有所下降；

（2）存储已经上升到大国博弈的范畴，基本上长鑫会是所有机构标配资产，无非仓位大小、成本容忍度高低的问题。明天有很多种推演结果，比如抽水、共振、极致分化、极致轮动等等，但无论推演过程如何（即使再次出现恐慌），结果都一样：除非北美发生极端风险，市场明天之后将逐步走向乐观。

2，量化和监管的大讨论，已经在周末阶段性画上句号周末量化又挨喷了，有狂踩的，也有委婉为量化的解释的（中基协委员会），两极分化。但我看法是量化确实是主因之一，但不是全部。踩量化的不多说，确实大量同质化的策略。

当几乎所有量化曲线“大差不差”，波动极低、一堆中证2000、中证1000增强策略狂吸资金规模的时候，结合最近“人类账户”被监管的强度，量化在交易上的限制显然不够。

显然我们不能说：因为最近“量化跌的更多”量化就不是主因，也不能把锅全甩在量化身上，因为量化确实也很受伤了…另外一个主因，大家都知道有人罗马了，但太明显问题跟量化没多大关系（都退休了两年了），只是从量化监管这件事儿上，就这样了…这个时候公布虽然没有明说，不过都懂的。

那么，我们认为这次的下跌是这两个主因共同触发，量化属于损人不利己，排除不了主因的干系，但“另一个”因素更大一点，无论是不是这个人，至少舆论引导到了这里。

3，DeepSeek融资的讲话内容扩散，意味着G2供应链竞赛彻底公开化讲话内容扩散这件事儿确实很糟糕，不过既然传播了也就这样了…没什么太差，明牌了而已。

好的点是国产供应链几乎完成闭环这件事儿的共识开始继续夯实：从设备到材料，再到制造、封装、测试，“闭环而非简单的单点突破”已经明明白白上升到了G2科技博弈核心主线的高度。

其他的，还有黄仁勋x首篇文提到了开源模型的主题，这个比较专业，也透露着英伟达的立场，开源当然会利好硬件，但开源不代表开放（所有细节）权重。大概聊这点，这个没什么太大影响…以后私域说这种技术。

……最后，明天万一出现极端，也不需要悲观，因为场外钱很多。今晚就这些。