7月25号A股策略：明天终于迎来主角上场，资金会重新选择方向了一、我的思路周五全天低迷，持续三天缩量了近万亿，说明被套的大都不动了，持现金的也不敢入场，大家继续等着看长鑫的反馈。所以市场缺乏买盘，随便一卖就是大跌。资金的担忧也能理解，因为这么大体量是首次，所以大家都没经验。可能会借鉴当初中石油和中芯国际上市时的市场表现，所以各方都需要充分做好准备，以确保到时候能稳住市场。机构腾仓位，指数降高度，这些都是提前措施。所以大都是无效交易。而市场方向上，全天除了军工板块，其他板块全面趴下。近5000家待涨说明市场无效。就别着这个原因，那个原因利空了。因为没有主观资金了，大都是被动的程序了。至于明天要是再有跳水，估计是低吸的机会。长鑫上来后，下周哪些板块能够反弹，就看回来的资金如何选择了。高景气的行业依旧是AI硬件、半导体、元器件。但下周海外链还有不少影响，周二老美议息，周二开始META， 微软，亚马逊，三星，海力士将先后发布二季度报告。所以资金可能更青睐国产算力和国内半导体。二、板块逻辑1.半导体链，①存储原厂，七月海外各种因素导致，板块进入高波动阶段。市场预期主流的DDR和NAND产品周期临近顶部，价格同比的二阶导数预计在今年九月十月见顶。但利基存储的供需格局完全反过来。最紧缺的MLC NAND，叠加SLC NAND，行业供需缺口还是很大。所以这类产品下半年涨价主力品种。这和主流存储产品涨幅收窄完全相反。存储第一轮逻辑量增价升，第二轮量增价平拔估值，行业还是这一轮AI供应链中扩产物理约束最强、供应商集中度最高、下游应用覆盖最广，同时横向对比各细分赛道估值水平最低的。我们继续跟踪存储原厂，下周长鑫期待正反馈。②芯片（CPU）下半年是量价齐升逻辑，AI愈发需要CPU验证了。大厂英特尔26Q2业绩和26Q3指引均超市场预期。从去年下半年到今年Q1，英特尔的产能一直偏紧。所以海内外云厂商找替代货源。这轮AMD的服务器CPU增长很快，就是订单外溢。下周AMD财报估计会有长协，会再度验证需求。而国内的高阶服务器CPU性能不差，下半年出货量增量也会明显。继续跟踪大厂量变，海光，澜起。③先进材料，先进封装，先进晶圆，观点都是不变，继续跟踪就行。2.算力方向①国产AI，超节点是最大的变量。国内厂商去年推超节点方案，靠多芯片集群拉升总算力。前面我们讲了产业链，下半年会持续放量。产业链注意海外路径可能的变化，从单芯片性能王转向多芯片组合的超节点架构，靠CPU、NPU或者光互联实现多芯片的算力扩展。这种路线变化会直接增加，光模块，交换机（交换机芯片），服务器主板的用量，板上的电源、内存、BMC等配套元器件需求也会跟着上升。②海外AI，Q3最重要产业变化，英伟达Rubin、谷歌TPUv8，以及OpenAI、AWS、Meta的新一代自研ASIC均进入交付或部署窗口，Q3是需求放量节点。所以光通信，PCB及材料，AI电源，核心逻辑没破坏。我们会继续跟踪。其他没什么补充，大家都明显看到了，市场如果没了科技，那就一直低迷阴跌。这段时间可以观察到其他板块除了银行，保险，券商，根本带不动指数，甚至是指数的反指；所以科技并没到头，市场人气要回来的话还需科技发力。只不过接下来科技要缩圈了。谁都知道上面这么大套牢，科技不会再来次鸡犬升天，后续资金只会聚焦在，高成长，高技术，高确定，实实在在能吃到产业红利的龙头企业。