零收入，估值却冲向4000亿元：马斯克的下一个万亿IPO正在逼近

SpaceX上市带来的资本盛宴余温未散，市场的目光已经投向马斯克商业版图中的另一张王牌——脑机接口公司Neuralink。

据私募市场研究机构Caplight统计，Neuralink在二级市场上的股权交易估值已经达到420亿美元，折合人民币约2800亿元。部分买方给出的报价甚至逼近600亿美元，约合人民币4000亿元。

更惊人的是，Neuralink上一轮融资对应的估值约为90亿美元。短短时间内，其市场报价已经上涨数倍。

一家尚无成熟商业化产品、没有形成规模收入的医疗科技公司，为何能够获得如此高的估值？

答案藏在三个关键词里：马斯克、脑机接口，以及人工智能时代的人机交互入口。

从治疗瘫痪，到连接人脑与AI

Neuralink成立于2016年，最初以医学研究机构的身份在美国加州注册。马斯克为这家公司设定的第一阶段目标，是利用植入式脑机接口帮助脊髓损伤、四肢瘫痪和严重神经系统疾病患者重新获得与外界交流的能力。

其技术路径，是通过神经外科机器人将大量极细的电极丝植入大脑，采集神经元活动产生的电信号，再由无线设备将这些信号传输给计算机。

经过算法识别后，人的意念便有可能转化为光标移动、文字输入或者设备控制指令。对于失去运动能力的人来说，这意味着仅凭思考，就可能操作手机、电脑乃至机械设备。

2019年，Neuralink首次大规模公开技术方案。马斯克展示了芯片、电极丝和自动化手术机器人的基本构想，脑机接口也由一个相对小众的科研领域，迅速进入全球公众和资本市场的视野。

此后的发展路径逐渐清晰。

第一步，是帮助瘫痪患者控制电子设备；第二步，是通过Blindsight项目尝试恢复视觉；第三步，是解决严重语言和表达障碍；更长期的目标，则延伸至帕金森病、阿尔茨海默病、震颤等神经系统疾病。

在马斯克勾勒的终极蓝图中，Neuralink还承担着一个更具科幻色彩的使命：提高人脑与人工智能之间的信息传输效率，让人类在AI快速进化的时代拥有更强的人机协同能力。

这也意味着，资本市场对Neuralink的定价，已经超出一家医疗器械公司的传统估值框架。投资者真正押注的，是下一代人机交互入口，以及大脑数据可能形成的平台级价值。

没有收入，为何还能值4000亿元

Neuralink目前最大的矛盾非常突出：估值快速上涨，商业化却仍处于早期阶段。

公司至今没有形成规模收入，也没有面向普通消费者销售的成熟产品。脑部植入又属于监管要求最高、临床风险最大、验证周期最长的医疗技术之一。

即便如此，全球资本仍然争相进入。

2025年6月，Neuralink完成6.5亿美元E轮融资，投资方包括ARK Invest、Founders Fund、红杉资本、Lightspeed、Thrive Capital、卡塔尔投资局、G42等知名机构。

2023年末，Neuralink的融资估值约为35亿美元；2025年新一轮融资的投前估值升至约90亿美元；如今，二级市场股权交易对应的估值已经达到420亿美元，部分报价更是冲向600亿美元。

这轮估值跃升，主要来自四层预期。

第一层是马斯克溢价。

从特斯拉到SpaceX，马斯克已经多次证明，他拥有将高风险技术转化为全球资本叙事和产业平台的能力。投资者愿意为这种跨产业组织能力、融资能力和品牌号召力支付额外溢价。

第二层是行业稀缺性。

真正具备侵入式脑机接口研发、芯片设计、神经信号解码、手术机器人、临床试验和监管推进能力的企业并不多。Neuralink又是其中知名度最高、资本实力最强的一家，稀缺性自然会被放大。

第三层是AI带来的估值扩张。

脑机接口过去更多被视为神经医学工具，生成式AI爆发后，它开始被看作连接人脑与机器智能的重要通道。一旦脑电信号能够被稳定读取和解码，其应用边界可能从医疗康复延伸到教育、娱乐、工业控制、智能终端以及数字身份。

第四层是规模化想象。

马斯克曾提出，Neuralink将在2026年推动设备高产能生产，并提高植入手术的自动化程度。按照面向投资者的规划，公司希望到2031年实现每年约2万例植入，年收入达到10亿美元以上，同时运营约5家大型诊疗中心，覆盖设备控制、视觉恢复、震颤和帕金森病等多个方向。

资本市场愿意提前为这张蓝图付费。600亿美元的报价，本质上已经计入了临床成功、监管放行、自动化手术成熟和商业化放量等多项乐观假设。

中国脑机接口融资也在迅速升温

Neuralink估值暴涨，只是全球脑机接口热潮的一个缩影。

据不完全统计，2026年前5个月，中国脑机接口领域发生的融资事件已经超过30起，数量超过2025年全年。侵入式、非侵入式、视觉脑机接口、超声脑机接口、神经康复和脑电解码等不同技术路线，都开始获得资本关注。

年初，强脑科技完成约20亿元B+轮融资，创下国内脑机接口领域单笔融资的新纪录。由于项目稀缺，早期股东持有的老股也成为不少投资机构争抢的标的。

随后，阶梯医疗完成5亿元战略融资，由阿里巴巴领投、国投创合跟投，腾讯等原有股东继续加码。这也是阿里和腾讯首次共同出现在脑机接口项目的资本版图中。

按照相关规划，到2026年底，阶梯医疗的临床植入总例数有望接近甚至超过Neuralink当前约21例的临床试验规模。如果这一目标能够实现，将说明中国企业在侵入式脑机接口的临床推进速度上已经具备较强竞争力。

7月，格式塔科技完成4.2亿元天使+轮融资，半年累计融资达到5.7亿元。参与机构包括华映资本、C Capital、红杉中国、蓝思科技、中电健康基金、创新工场、临港科创投、复容投资等。

与此同时，佳量脑科学、暖芯迦、华超神控、思昇科技、芯生视界等企业也先后获得融资，覆盖视觉恢复、超声神经调控、侵入式植入和脑电解码等不同方向。

资本集中涌入意味着，脑机接口正在从实验室技术转向产业化竞争。接下来决定行业格局的，将是临床数据、监管资质、植入安全性、信号稳定性、手术效率以及真实付费能力。

“脑机接口第一股”争夺战已经开始

融资升温之后，IPO自然成为下一阶段的焦点。

7月23日，上海发布加强科技金融服务的相关措施，明确支持可控核聚变、具身智能、大模型、量子计算和脑机接口等未来产业企业登陆科创板。脑机接口被直接写入上市支持方向，释放出清晰的政策信号。

博睿康已经率先获得上交所受理，正式冲刺科创板。

这家公司成立于2011年，核心团队拥有清华大学生物医学工程背景，发行前共有45名机构股东，红杉恒辰、浦东创投、松禾资本、达晨系基金以及百度相关基金均出现在股东名单中。

2026年3月，博睿康自主研发的NEO-ONE SCI硬膜外植入式脑机接口系统获得国家药监局批准上市，被视为全球较早获批的侵入式脑机接口医疗器械之一。

强脑科技也被市场传出已通过保密形式递交港股上市申请。

强脑科技成立于2015年，创始团队早期在美国波士顿开展脑机接口研究，2018年落地杭州。与Neuralink重点押注侵入式技术不同，强脑科技在非侵入式脑机接口、智能仿生肢体和神经康复等领域已经积累了一定商业化基础。

随着博睿康、强脑科技等企业加快上市步伐，“脑机接口第一股”的争夺已经摆上台面。更多公司也可能沿着科创板、港股或并购重组等路径进入公开资本市场。

对于仍在持续烧钱的硬科技企业而言，IPO能够提供长期融资渠道、股权流动性和并购工具，也能帮助早期投资机构实现退出。因此，谁能率先完成上市，谁就更有机会在下一轮研发和临床竞争中获得资金优势。

万亿市值的想象，仍需穿越漫长临床周期

Neuralink能否真正成为马斯克旗下又一家万亿级公司，最终仍要回到医疗科技最基本的评价标准。

植入设备能否长期稳定工作？电极在人体内能维持多少年？手术风险能否持续下降？大规模自动化植入能否通过监管审查？患者是否愿意接受开颅植入？医保和商业保险能否承担费用？脑电数据又该如何保护？

这些问题中的任何一个出现障碍，都可能改变公司的商业化节奏和估值逻辑。

脑机接口同时涉及医学、芯片、材料、人工智能、机器人、伦理和数据安全。它的产业价值极其巨大，兑现周期也可能比资本市场想象得更长。

从这个角度看，Neuralink冲击高估值，既代表全球资本对下一代科技入口的渴望，也反映出市场愿意为马斯克的长期叙事支付极高溢价。

今天的Neuralink，还处在从临床试验走向规模化应用的起点。420亿美元估值已经相当于一家大型上市公司，600亿美元报价更是提前透支了相当一部分成功预期。

可一旦脑机接口真正实现安全、稳定、低成本和规模化，价值也许远远超出一家医疗器械公司。它可能改变残障人士的生活，重塑人类与机器交流的方式，甚至成为AI时代最重要的底层入口之一。

马斯克的下一个超级IPO已经浮出水面。

万亿市值究竟是一场资本狂欢，还是一个新时代的提前定价，最终要由临床数据、商业收入和时间共同给出答案。