英伟达7500亿美元AI交易引发“循环融资”担忧

彭博社7月27日报道，英伟达正在推动一系列规模超过7500亿美元的人工智能（AI）相关交易，但这些巨额投资也重新引发市场对“循环融资”的担忧。所谓“循环融资”，是指产业链中的企业通过投资、入股、提供融资等方式，相互推动对方的发展，从而制造出更强劲的需求和更高估值，但这种需求可能并不完全来自真实市场。

英伟达近期正在推进多项大型AI合作：与韩国SK集团合作，双方预计将开展超过5000亿美元规模的业务；正讨论为OpenAI提供最高约2500亿美元的融资支持，帮助其租用美国数据中心算力；还可能为OpenAI采购英伟达芯片提供约3500亿美元融资安排。

此外，英伟达近期还向由OpenAI前首席科学家伊利亚·苏茨克弗创办的AI公司 Safe Superintelligence Inc. 投资约50亿美元。这些交易显示，英伟达不仅是AI芯片供应商，也正在成为整个AI基础设施生态的重要资本参与者。

过去数月，包括高盛以及“做空大空头”迈克尔·伯里在内的一些投资者一直警告，AI产业正在形成一种相互依赖的资金循环：英伟达投资AI公司→AI公司使用资金购买英伟达芯片→数据中心企业获得融资扩大建设→英伟达因此获得更多订单和更高估值。

这种模式可能导致人为放大AI芯片需求、推高企业估值、鼓励过度投资，如果AI应用盈利速度不及预期，可能造成巨大损失。

投资者担心，当前数千亿美元投入建立的数据中心和算力基础设施，最终是否能够产生足够收益。由于市场担忧加剧，英伟达股价周一下跌约5%，报196.51美元，创下自6月5日以来最大单日跌幅。英伟达也一度失去全球市值最高公司的位置，被苹果超过。

彭博分析师曼迪普·辛格表示：英伟达希望确保AI基础设施建设继续保持当前速度，但这也是它面临的一大风险。如果建设速度暂停，即使只有6个月，也可能对公司造成严重影响。

真正的关键在于：AI应用是否能够产生足够利润，支撑如此庞大的算力投资。如果AI商业化成功，英伟达的布局可能成为未来产业霸权的基础；如果AI盈利增长不足，这些高度关联的融资链可能成为整个行业的风险来源。