稳增长、扩内需推进力度或将前所未有，海量机遇正在到来

7月30日政治局会议明确了下半年经济工作的核心方向：实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。政策全面转向轰油门。

从财政端来看，加快财政支出和债券资金使用进度，2026年安排4.4万亿元新增专项债，下半年还有2.33万亿元额度待释放。从货币端来看，综合运用并适时调整货币政策工具，降准降息可期。市场预计三季度末前后可能出台一批增量政策，包括增发政府债券、降息降准、结构性货币政策工具降息扩围等。

扩大内需被提升到前所未有的高度——加力扩大内需、有效扩大国内需求。六张网，水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，规划建设加速推进，仅十五五期间国家水网、新型电网、城市地下管网投资合计就将超16万亿元。

房地产：从4月的努力稳定升级为稳定房地产市场。整治内卷式竞争被明确写入。

各类资产表现与深度解读，A股：高低切换，权重护盘、科技重挫。7月30日（会议当天），A股震荡磨底，沪指跌0.62%报3804.69点，深证成指跌2.73%，创业板指跌3.97%，科创50暴跌5.38%。三市成交额23584亿元，超3600只个股下跌。

盘面呈现鲜明的高低切换，逆势走强：白酒、石油、银行、保险、汽车等板块，深度回调：半导体、CPO、PCB、光通信等AI硬件板块大面积跌停。

下跌逻辑：科技板块持仓极度拥挤——二季度电子行业占基金重仓总规模已达39.08%的历史高位。资金从高估值科技股撤出，涌入筹码出清充分的消费板块——主动权益基金对食品饮料持仓已降至1.5%，为2012年以来最低。

美股：微软引爆暴力反弹，与A股截然不同，7月31日美股迎来暴力反弹：纳指涨2.78%，标普500涨1.67%，道指涨1.19%。

微软成为绝对主角：股价暴涨超15%，创2008年10月以来最大单日涨幅，市值单日增加4500亿美元。Azure业务增长强劲，管理层表示预计新财年将录得正自由现金流，缓解了市场对AI成本失控的担忧。

芯片股全面爆发：费城半导体指数涨超8%，闪迪涨超25%，美光涨超17%，西部数据涨超15%，英特尔涨超11%。

但分化明显——Meta因Q2自由现金流暴跌91%而大跌7.82%。分析人士指出：一家公司在大量支出的同时增加了利润，而另一家则让这些成本侵蚀了利润底线。

黄金：突破4100美元，7月31日，现货黄金涨1.12%报4111.85美元/盎司，COMEX黄金期货涨1.68%报4166美元/盎司。

上涨驱动：美元指数下跌近0.90%至99.90；美国Q2 GDP仅增长1.5%，远低于预期的2.1%；美联储9月加息概率降至30%。地缘政治方面，海湾紧张局势也提供了避险支撑。

AI：中场休息还是泡沫破裂？美股AI：强劲财报验证逻辑，短期是中场休息。微软的财报给出了明确答案——AI不是泡沫，而是正在产生真实回报。微软AI业务推动云收入增长，并不符合AI支出压垮增长和现金流且不可持续的说法。三星电子也公布了强劲季度业绩及对存储需求的乐观展望。

前期回调本质上是去杠杆与情绪出清。韩国投资者过度使用杠杆，近期已有遏制投机性押注的举措。往往当过度杠杆者认赔出局时，正是市场触底之时。

A股AI：结构性分化，国产算力迎来实质放量。A股AI硬件板块的深度回调更多反映的是交易拥挤而非基本面恶化。AI大模型快速迭代推升国产算力设计公司订单持续上修，2026年下半年中芯、华虹迎来新一轮产能释放，多款国产AI芯片进入产线制造并即将量产出货。政治局会议明确提出深入实施人工智能行动，发展智能经济新形态，AI仍是国家战略方向。

美股AI的反弹表明基本面支撑依然坚实，此前的下跌是中场休息而非泡沫破裂；A股AI则面临短期筹码出清压力，但中期方向不改。

下半年展望：坚定信心，把握主线。二季度GDP同比增长4.3%，比一季度回落0.7个百分点。但政治局会议已明确政策将以前所未有的力度推进。

四大主线值得关注：1. 服务消费：文旅、餐饮、家政、养老、托育——从买商品到买服务的消费升级。2. 六张网基建：超7万亿年度投资，水网、电网、算力网、通信网、地下管网、物流网。3. 房地产企稳：限购放松、房贷贴息等增量政策有望出台，助力居民修复资产负债表。4. AI与科技：人工智能行动深入推进，国产算力进入规模放量阶段。

这次会议传递的信号足够清晰：稳增长、扩内需将以前所未有的力度推进，海量机遇正在到来。正如会议所言——坚定信心，迎难而上。