今天反弹还不是底 国产算力链值得高度关注

7月最后一天，受美股隔夜大涨刺激，今天A股全线反弹，市场出现显著的赚钱效应，但关键问题是大盘调整是否结束，AI科技股后市将如何演绎，投资者又该如何应对。

本质上来说，今天的反弹属于超跌反弹性质，毕竟创业板指7月跌幅接近历史最大月跌幅，回到前期平台筹码密集区，部分AI科技股股价甚至已经腰斩，外围大涨就促成A股跟涨的直接诱因。但从今天反弹情况来看，市场结构还是不太乐观，跌幅最大的存储板块高开后全天大幅回落甚至漂绿，封装板块也大幅回落，PCB和光模块反弹力度也一般，市场领涨的反而是AI下游应用这种长期冷门的板块，说明对AI科技股是否止跌，市场还没有达成共识，抛压可能还没结束。当然从逻辑上来说，当“最坚挺的板块（如CPO）开始补跌”，往往意味着杀跌动能接近衰竭，后市抛压可能力度有限。

而这关键又取决于美股科技股的下跌是否会陷入“杀逻辑”阶段，目前似乎只有微软过关，但Alphabet、亚马逊、Meta等都面临自由现金流转负的压力，加之来自中国廉价高效大模型的冲击，美股巨头AI资本开支增速势必会大幅放缓，而美股巨头科技股还没有对此进行定价，所以美股科技股走势依然会对A股AI科技股产生很大影响。

其实对于A股来说，今天发改委表态，十五五期间我国算力网投资将达到4万亿元，下半年超节点开始大规模出货，未来几年将保持高速增长态势，所以国产算力链有望走出独立行情。当前紫光、浪潮、华勤等超节点核心公司，27年动态PE都已经调整到20倍左右的超低水平，结合大逻辑和行业背景来看，这明显是恐慌过度，中线前景几乎明朗。