海外系列🌀【天风电新】三井26Q2更新：铜箔量增明显，利润预期上修0807

公司整体业绩
26Q2（对应三井财年26Q1）营收87亿元，YOY+19%、QoQ-7%，营业利润9亿元，YOY+84%、QoQ-65%。业绩同比高增系载体、HVLP铜箔拉动所致，环比下降系26Q1金属业务库存收益。

功能材料业务（主力是铜箔）
26Q2功能材料营收43亿元，YOY+41%、QoQ+6%；营业利润7.9亿元，YOY+42%、QoQ-17%；营业利润率18%，同比-1pct、环比-5pct。

铜箔业务
铜箔 26Q2营收18亿元，YOY+37%，QoQ+13%。

26Q1公司铜箔月销量为1750吨，同比持平，环比+3%。其中HVLP 660吨/月，yoy+29%，qoq+16%，载体铜箔407万平/月（首次披露数据），yoy+30%，qoq+13%。

展望
铜箔量：26Q3 HVLP/载体月销720吨/451万平，26Q4&27Q1（三井26财年H2）月销730吨/423万平。

利润：铜箔板块26Q2+26Q3利润较上次（5.13日）上修1.6亿元，26Q4+27Q1较上次（5.13日）上修2.5亿元。

产能：新增HVLP 30年产能，载体30年扩产加速
1）HVLP：26-28、30年分别月产840、1000、1200、1400吨，较上一版（5.26日）变化为HVLP新增30年产能；

2）载体：26-28、30年分别月产490（上一版为520）、520、600、800（上一版为560）万平。公司表示扩产加速系光模块需求拉动。

投资建议
三井在铜箔（载体、HVLP）业绩持续表现强劲，虽有扩产但年增速不到20%，继续看好铜箔板块价格弹性+国产替代机会。

继续重点推荐：HVLP 【铜冠】、【德福】、【宝鼎】；载体【方邦】、【德福】；表处理设备【泰金】。

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