深度拆解宇树科技上市✨
近期科技圈最火热的大事，当属宇树科技冲刺科创板上市，作为国内首家主打人形机器人整机上市企业，104 天闪电过会，创下科创板最快 IPO 纪录，直接引爆整个机器人赛道热度。8 月 10 日开启网上申购，发行估值约 420 亿，预估发行价 104 元，单单一签就需要准备 5.2 万元，妥妥的高价硬核新股。
硬实力更是拉满，四足机器狗全球市占率高达 60%；2025 年人形机器人出货量登顶全球第一。伺服电机、减速器、运动算法全部全栈自研，打出 3 万元级别低价人形机器人 G1，成为行业价格屠夫，拉开和海外天价机器人的差距，牢牢吃下高校科研市场基本盘，慢慢开拓工业巡检场景订单。
本次上市募资 42.02 亿元，将近一半资金砸向具身智能大模型研发。简单来说，从前宇树擅长制造机器人身体，上市融资就是用来补齐机器人的 “AI 大脑”，从硬件厂商转型软硬一体的具身智能企业，布局长期赛道36氪。腾讯、美团、红杉一众资本重仓入局，核心员工斥资 2.7 亿参与战略配售，团队深度绑定企业发展，也足以看出资本的看好程度。
光鲜的背后，风险同样不容忽视，普通投资者千万不要被赛道热度冲昏头脑。
第一，估值已经透支大量成长预期。420 亿市值对比去年业绩，静态市盈率高达 150 倍，远超机器人板块平均估值，溢价已经拉满。
第二，业绩增速明显放缓。2025 年营收暴涨 332%，而 2026 上半年营收增速回落至 35%‑45%，加大 AI 研发投入之后，已经出现增收难增利的现状。
第三，行业内卷压力巨大。特斯拉 Optimus、小米、小鹏等巨头扎堆入局人形机器人赛道，国内五百多家企业争抢赛道，日后价格战会持续压缩利润空间。现阶段人形机器人大多用于展示、科研，家用、大型工业落地依旧遥远，商业化长路漫漫。
人形机器人是未来十年的黄金赛道，但现在依旧处在行业早期。
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广发证券投资顾问解其腾（S0260621100003）
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