8月12日公布的美国7月CPI，确实比前一个月温和，美国劳工统计局数据显示，CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%回落0.1个百分点，核心CPI同比上涨2.5%，同样回落0.1个百分点，环比分别上涨0.1%和0.2%，因此这份数据至少没有进一步强化通胀重新加速的判断。

但把这份CPI直接理解成“美国已经不可能加息”，结论仍然过头，因为美联储7月29日只是把联邦基金利率维持在3.5%至3.75%，声明仍明确表示通胀高于2%的目标，而且9名赞成维持利率的委员之外，还有3名委员主张加息25个基点，这说明加息风险下降和加息可能性彻底消失是两回事。

对货币政策更有压力的其实是就业，美国劳工统计局数据显示，7月非农就业减少2.3万人，失业率为4.1%，5月和6月新增就业人数又合计下修10.3万人，当就业动能走弱而CPI同时降温时，美联储继续加息需要承担更大的经济代价，因此市场降低加息预期有基本面依据，而不是单凭某一项CPI数字。

还有一个容易忽略的角度是，消费者端通胀降温并不代表整个价格体系已经没有压力，8月13日公布的7月PPI环比持平，但同比仍上涨4.7%，剔除食品、能源和贸易服务后的指标环比上涨0.4%、同比上涨4.7%，说明企业成本端的价格压力仍然存在，后续是否会向消费端传导仍需要继续观察。

至于由此推导A股科技板块一定继续“轮动修复”，逻辑只能走到一半，海外利率预期下降确实有利于降低高估值成长资产面临的估值压力，但PCB、半导体设备、材料、特气、靶材等细分板块能否持续走强，最终还要回到订单、盈利、产业景气度和国内流动性，不能因为一份美国CPI符合预期，就把整个科技产业链的上涨顺序提前写好。

真正值得关注的不是某位官员讲话前后市场有没有波动，而是数据之间能否形成连续趋势，目前能够确认的是美国CPI有所降温、就业动能偏弱，但通胀仍高于美联储目标，生产端价格压力也没有完全消失，因此“加息压力下降”比“加息预期彻底消散”更符合现有数据。

本文信息来源于美国劳工统计局、美国联邦储备委员会及用户提供的视频转写素材