京东这一次收盘大跌 7% 的反应，极其真实地反映了投资人现在对京东最基本的看法。投资人看着京东，觉得它不留悬念地不挣钱了。
这财报背后掩盖的是什么？是缩量增长，是战略迷失。
首先，管理层搞了虚假繁荣，说净利润增长 20%，但这其实是一个烟雾弹。我们拨开迷雾，看清问题的本质是什么：这是一个防守型的止血。利润是改善了，但根本不是核心业务赚到了增量的钱。反而，它本来最擅长的护城河——3C 电器板块，萎缩了 11%。
那么，利润来自于哪儿？来自于砍掉了外卖、惊喜、海外等资本开支和营销费用，硬生生挤出来的一个虚假繁荣。
你不能靠把腿砍掉来减轻自己的重量。京东既不做 AI 投入，又没有新业务支持，为什么要战略收缩，通过削减研发和业务线来提升短期利润？提升了利润，面对很多投资人分红回购的要求，你又没有搞过分红回购。这不就是典型的财务洗澡吗？
如果成本砍到极限之后，下一步营收依然是负增长，那下一次你拿什么当借口？拿什么给投资人？
没有营收扩张，这样的利润增长，终究只是无源之水、无本之木。