美国凭什么债多了不愁还？谁在为其买单？

假如你有一张信用卡，额度无上限，且能自主决定还款时间与金额，甚至在还不上时可自行提额。
拿到这张卡的人最终会变成今天的美国。

截至现在，美国联邦政府的债务总额已逼近40万亿美元。
这笔天文数字的债务是如何累积的？又是谁在为这笔债务买单？
美国人自己吗？还是全世界所有人？

要回答这个问题，需将时间拉回上个世纪。
美国并非一开始就如此能花钱，甚至在很长一段时间里相当克制。
从美国建国到1930年代，债务规模一直控制在相对合理的水平。

直到一个人的出现，彻底改变了美国的财政逻辑，他就是让部分富人不满的罗斯福。

1933年罗斯福上台时，美国正深陷大萧条深渊，四分之一的人失业，银行倒闭，经济崩溃。
罗斯福为挽救危机推行新政，大量借钱用于基建、社会保障和就业计划。

此时美国国债规模从约200亿美元开始上升，不过当时借钱具有合理性。
国家濒临崩溃，不借钱救急难道坐以待毙？

而且罗斯福借的钱确实用在了关键处，修建公路、建设大坝、为民众提供工作，美国经济得以从困境中恢复。

随后二战爆发，战争需要更多资金投入。

到1945年二战结束时，美国国债已飙升至2600亿美元，债务占GDP比例达到惊人的118%。
但美国当时并不慌张，因为二战后美国成为全球最大赢家。

欧洲沦为废墟，日本被炸成焦土，全球工业产能遭摧毁，唯有美国本土毫发无伤。

全球70%的黄金储备集中在美国，全世界的订单都只能找美国。

各国重建家园需购买美国设备，发展经济需引进美国技术，保障安全需采购美国武器。

因此战后美国经济增长迅速，GDP大幅提升，债务占比自然下降。

到1970年代，美国债务占GDP比例已降至30%左右，处于健康水平。
若美国能保持这一状态，今天就不会出现债务危机。

但问题在于，美国的好日子过久了，开始觉得借钱并非大事。

转折点出现在1971年，尼克松宣布美元与黄金脱钩，这一举措改变了人类历史。

此前全球实行布雷顿森林体系，35美元兑换1盎司黄金，各国货币与美元挂钩。

美元与黄金挂钩意味着美国不能随意印钞，需有相应黄金储备支撑。

而尼克松打破了这一机制，此后美元不再与任何实物挂钩，价值完全依靠美国政府信用支撑。
换句话说，美元从有黄金储备支撑的硬通货，变成了依靠信用决定价值的货币。

这一操作表面看似不合理，实则赋予美国前所未有的能力，理论上可无限制印钱。
其他国家为何接受美元？因为没有选择。

1973年，美国与沙特达成协议，形成石油美元体系，核心内容是全球石油交易必须用美元结算。
无论是日本还是德国，购买石油都需将本国货币兑换成美元。

石油是工业血液，现代文明运转的基石，每个国家都需要石油，这意味着每个国家都需要美元。
没有美元就买不了石油，工厂无法开工，飞机无法飞行。

这是美国最大的底牌，美元并非因自身价值被广泛使用，而是因为全世界都被绑定在美元体系中，所以才具有价值。

在此基础上，美国的借钱逻辑彻底改变，从量入为出转变为先花后借、借后印钱，最终由全世界买单。

具体而言，美国缺钱时发行国债，主要有三类买家。

第一类是外国政府和央行，到2026年，外国持有的美国国债总额约9.3万亿美元。
其中日本持有最多，约1.14万亿美元，英国紧随其后，约9480亿，卢森堡、加拿大、比利时等国也持有大量美债。

这些国家购买美债并非出于自愿，而是缺乏更好选择。
外汇储备为美元，需要寻找存放渠道，存银行利息低，买黄金流动性差，美国国债安全稳定、流动性好且利息尚可。

作为出口国，赚取的美元需进行投资，购买美债成为无奈选择。

这体现了美元霸权的精妙之处，美国从其他国家购买商品支付美元，这些国家又将美元借回美国购买国债。

相当于其他国家向美国提供商品，获得欠条后还需担忧美国是否赖账。
第二类买家是美联储自己，即美国央行购买本国政府发行的债券，这一操作称为量化宽松，实质是左手印钱右手借给自己。

2008年金融危机后，美联储通过三轮量化宽松购买了约4.5万亿美元的国债和资产。

2020年，美联储进一步扩大印钞规模，资产负债表从4万亿美元膨胀至近9万亿美元。

这种操作本质是印钱，但需用复杂术语包装以避免民众恐慌。

第三类买家是美国国内机构和个人，包括养老基金、保险公司、商业银行及普通民众，他们将美债视为安全投资品种，收益虽不高但能保障本金安全。

这三类买家如同三根柱子支撑着美国债务大厦，但每根柱子都已出现裂缝。

先说外国买家，自2013年起，各国央行对美债的兴趣持续下降。

例如中国持仓从最高峰的1.3万亿美元减持至6593亿，日本虽仍是最大持有国但也在持续卖出，其他国家也在推进去美元化。

各国减持的原因是意识到美国无力偿还债务。