碳酸锂2026H2缺口逐季扩大，2027仍偏紧

聚焦碳酸锂2026H2-2027年供需数据与锂电需求预期路径，本文拆解季度缺口、年度供给增量及9-11月预期修正窗口

一、2026H2：Q3、Q4缺口3.5万吨、5.5万吨下半年电动车与储能进入需求旺季，新增供给同步释放，但需求增速快于供给。2026Q3、Q4碳酸锂需求预计61.1万吨、70.7万吨，环比分别+10.3%、+15.7%；同期供给预计57.5万吨、65.2万吨，环比分别+12.5%、+13.4%。对应Q3缺口3.5万吨，Q4缺口扩大至5.5万吨，Q4为全年缺口峰值。二、2027年：供给+28%，需求+23%-27%，缺口1.1-9.5万吨需求端，2027年锂电需求预计4041-4167GWh，同比+28%-32%，对应碳酸锂需求270-278万吨；叠加工业等需求，全年碳酸锂需求286-294万吨，同比+23%-27%。分项看，电动车需求同比约+27%，其中出口+42%，欧洲受碳排放考核及新平台放量驱动，增速维持30%以上；商用车电动重卡渗透率提升，需求同比+42%；储能由容量电价政策、配储提升及海外大储支撑，增速29%-32%。供给端，2027年全年碳酸锂供给约284.8万吨，同比+63.1万吨，同比+28%。增量主要来自江西云母、澳洲锂矿，其次为四川锂辉石、阿根廷盐湖、刚果金锂辉石和青海盐湖。名义新增产能较多，但矿山、盐湖从投产到稳定达产均需爬坡，江西、津巴布韦等项目还受政策影响，实际兑现存在低于名义产能的可能。全年供给缺口预计1.1-9.5万吨，仍难言明显过剩。三、预期修正：排产指引40%以上，市场隐含20%以下锂电板块对次年需求的预期多在9-11月修正。当前市场对次年增速定价隐含20%以下，卖方预测约30%，实业排产指引40%以上。触发因素包括：1.8月底业绩解读会、10月起的第二年订单签订，头部电池企业内部排产指引均给出40%以上增长；2.材料价格端，若2027年供给不紧缺，材料价格不具备持续上调基础，当前多环节仍在推进涨价，与2024Q4、2025Q4的涨价落地路径形成差异；3.储能端，招中标数据先行，当前电池产能不足以承接全部订单，实业反馈“储能订单不接了，没产能，缺口很大”。若H2并网与招中标数据维持同比高位，2027年电池订单预期将同步修正。后续信号可能来自公司公开指引、长单同比增量或公开报价。四、行业梳理碳酸锂资源环节涉及大中矿业、国城矿业、天华新能、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、融捷股份；电池环节涉及宁德时代、亿纬锂能、中航；海外大储环节涉及海伦哲；隔膜、负极、电解液、结构件、铜箔等材料环节涉及恩捷股份、星源材质、佛塑科技、尚太科技、璞泰来、湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、富临精工、华盛锂电、新宙邦、天赐材料、德福科技、海亮股份、天奈科技。风险提示：需求兑现或海外爬坡不及预期，价格传导受阻。