昨晚贵州茅台半年报一出来，朋友圈直接炸了。
先看好的：上半年净赚445亿，在非金融非能源的实体企业里稳居第一梯队，和宁德时代轮流坐庄。赚钱能力依然吊打绝大多数公司。

但仔细看，净利润同比下降了1.95%。
别小看这不到2%的下滑。茅台为了维持增长，直营也搞了，价也提了，经销商的利润也压了，能用的招全用上了，结果还是负增长。不是茅台不努力，是经济周期的力量太大了，大到连最牛的公司也得暂时低头。

更劲爆的在后面。
半年报显示，汇金和正金均退出了贵州茅台十大股东。与此同时，二季度股东人数暴增5.32万人，达到29.64万人。翻译成人话就是：国家队走了，散户进来了。

这事市场直接吵成两派。持有的人说利好，以后不用再压盘白酒了；没持有的人说利空，机构撤退散户接盘，筹码全散了，谁来拉？

但真正值得警惕的是，这不是孤立事件。二季度以来，国家队已经系统性地退出了多只老牌蓝筹的十大股东，步伐之整齐，不像临时起意。

再把视野拉大一点——巴菲特持续卖出，截至2025年三季度末持有近3800亿美元现金；李嘉诚持续卖出，截至2025年上半年末持有约4000亿港元现金；国家队也在持续卖出。三者决策逻辑完全不同，却在同一时期不约而同选择了同一件事：卖资产、囤现金。

他们想干嘛？没人知道。
但有一点可以确定：当全球最聪明的钱集体选择持币观望的时候，至少说明一件事——他们觉得现在的东西不够便宜。
普通人该怎么做？