7月信贷低于预期，且减少3400亿，说明大众的收入预期持续走弱。这次信贷下滑，不是银行不放贷，而是没人愿意借钱。大家对未来收入没有信心，就会主动降负债、多存钱、压缩非必要开支。而消费持续低迷又会拖累企业营收，反过来影响居民收入，形成恶性循环。

同时经济K型分化还在加剧。地产、基建、传统制造业需求低迷、产能过剩，毫无贷款需求；而AI、硬科技、生物医药等新兴行业蓬勃发展，但大多依靠股权融资，不依赖银行贷款。这就导致银行资金充裕、利率持续走低却贷不出去，银行净息差不断收窄，后续业绩压力巨大。