周末沉下心来好好看了看英伟达（NVIDIA）联合华尔街六大巨头（黑石、贝莱德、高盛等）搭建的5000亿美元AI算力融资平台，怎么说呢？细想的第一反应就是非常像2015年央妈的PSL。

1. Neocloud的融资成本大幅降低：此前由于缺少强担保，初创Neocloud（CRWV、NBIS等公司）只能通过发行高息垃圾债或高风险私人信贷筹钱，融资利率通常高昂（12%–15%+）。进入NV平台后，通过英伟达最高25%的残值担保及华尔街巨头的资产证券化增信，融资利率直接压降至基础设施级的7%–9%，这个利率和CSP的发债利率差异已经不大了。

2. 新时代的PSL出现：2015年PSL绕过商业银行风控门槛，将资金定向注入地产；而该平台由华尔街巨头组建专项资金池，配合英伟达残值担保，绕过传统银行风控，将低成本资金直投AI算力。

PSL形成了“央妈放水→地方/房企拿钱→购房去库存→资金回流”的循环；该平台则是“华尔街出资→客户借钱买GPU→英伟达营收大增→股价与资产扩张继续保驾护航”。增加了年金、险资投资AI的通道，给低信用的中小算力商引入了相对低息的长钱。

3. 中国地产的镜像：我一直说，这轮美国的AI建设和国内的基建非常类似。而NV这波融资本质是在加速行业发展，neocloud非常像那一轮内房股里的融创，当时的融创一度是高杠杆狂飙的代名词。

融创通过极致的债务工具放大本金，靠激进加杠杆抢占土储和市场份额。如今的 Neocloud也是如此，以激进的融资杠杆锁死算力供给，赌的就是下游AI强劲的商业化需求能跑赢高额债务。

这种极致的杠杆有两种可能，要么AI发展的速度继续超出人们的预期，Neocloud的算力成为金矿；而如果模型端的发展开始撞上南墙停滞，那么整个世界AI行业都将如烟花般爆炸。