受800G/1.6T及CPO架构驱动，磷化铟衬底因严重供需缺口引发价格累计上涨约2倍，2英寸报价从800美元飙升至2400美元，急单突破3000美元。市场焦点正转向该环节极度刚性的供给端，因核心设备MOCVD交期排至2028年、验证周期长达1.5年，叠加国内龙头良率不足40%及上游高纯红磷受控，2026年全球供需缺口约23%，至2027年将扩大至70%，硬缺口维持至2030年。在下游极强包容度下，四季度预计再次提价超10%，当前单片净利超4000元。超额利润正加速向上游集中，具备自研炉台能力的厂商打破2年常规扩产周期，通过四季度冲刺900台装机将单片成本压降至450元，在量价齐升周期中抢占先机并迎来估值重塑。关注：云南锗业/博杰股份/兴业股份（衬底厂商，受益于良率突破、扩产及提价红利），海川智能（设备及制造厂，受益于自研炉台装机及降本增效），光智科技（原料厂商，受益于自供红磷及垂直一体化优势）