睿咨得能源称，俄罗斯石油行业抵御更多冲击的缓冲空间已消耗殆尽

经过一年制裁加码，叠加乌克兰持续袭击炼油厂、港口与油轮，2026 年下半年俄罗斯原油产量进一步下滑，该国原油生产前景遭受严重冲击。综合上述供应扰动因素，睿咨得能源（Rystad Energy）调整预测：2026 年俄罗斯原油日均产量均值为 895 万桶，2027 年回落至约 860 万桶。该预测较此前下调 9 万桶 / 日，体现两大持续影响：俄罗斯西部出口终端接连遭遇新的供应中断，海运出口风险上行，海运稳定性下降、成本持续走高。

俄罗斯几乎没有余力承接更多供应中断冲击。目前陆上原油库存已达到难以避免持续减产的水平。即便各类运营约束得到缓解，产量也难以实现实质性修复。市场预计 2027 年全球石油供应过剩，将压制基准油价，削弱俄罗斯对采购方的议价能力；而原油大幅折价、制裁衍生成本以及销量走低，持续拖累生产商营收。中长期维度，老化、高含水油井长期关停，有效闲置产能不断收缩；同时大型新建油田项目稀缺，2027 年后俄罗斯难以抵消成熟油田的产量递减，生产前景面临越来越强的约束。

睿咨得能源油气研究副总裁达莉娅・梅尔尼克表示：”针对俄罗斯油气基础设施的无人机袭击频次增加、打击效果提升，受冲击对象不再局限于炼油行业，上游开采板块同样承压。6、7 月炼油加工量跌至过去二十年低位区间；预测 7–12 月炼油加工量均值约 400 万桶 / 日，相比 2016–2023 年约 570 万桶 / 日的同期季节性均值降低近 30%。睿咨得能源预计，随着无人机袭击强度回落，炼油活动将逐步回暖。即便如此，今年下半年俄罗斯原油加工量仍大概率较历史季节性常态少约 140 万桶 / 日。无法送入炼厂加工的原油，只能选择出口、入库储存或是直接减产。俄罗斯 6 月尚能消化这一供需失衡，但 7 月的市场表现证明，其出口体系无法持续承接新增原油流量。’

各类袭击带来的冲击，俄罗斯上游开采行业越来越难以消化。库存水平已经突破触发减产的临界阈值，油气运营商不再拥有缓冲短期扰动、等待出口与炼油产能恢复的操作空间。同等规模的供应中断，如今会更快演变为油田层面幅度更大的减产。

除此之外，睿咨得能源测算：俄罗斯闲置产能（定义为所有限制性条件解除后可快速复产的原油产能）2026 年约 62 万桶 / 日，2027 年小幅升至 70 万桶 / 日。大量闲置产能来自本轮减产中关停的老化高含水油井。油井关停时间越长，恢复至原有产能水平的可能性越低；长期封井将推高成本高昂的修井作业需求、降低产能，一旦油井修复、水处理成本超出经济收益，部分油井将面临永久废弃。因此，本轮减产形成的一部分闲置产能预计会随时间推移永久消失，进一步削弱现有油田的增产能力。

综合上述因素来看，2027 年俄罗斯原油产量难以迎来实质性回升。睿咨得能源认为：若中东冲突缓和、受扰动的原油供应恢复正常，明年全球石油市场将转入供应过剩。在此情景下，国际基准油价将承受下行压力，而俄罗斯生产商仍持续面临原油折价扩大、物流成本攀升的困境。与此同时，中国、印度、土耳其、匈牙利、斯洛伐克等采购商能够获取更多不受制裁约束的原油货源；若继续采购俄罗斯原油，采购方会要求更大幅度折价，不愿承担相关法律、财务及运营风险。