全球股市普跌。韩国综指从大涨近4%跳水翻绿跌超1%，日经225盘中跌超2%。A股早盘全线杀跌，创业板一度跌2%；陆股通半日流出630亿，几乎把昨日全天流入的665亿全部回吐。

下跌核心诱因

1. 美债收益率冲高美国30年期国债收益率升至5.321%，创2007年以来新高。市场担忧恶性循环：收益率走高→国债利息负担加重→财政赤字扩大→增发国债进一步推高利率；同时反映通胀具备粘性，难以快速回落至2%目标。利空高估值、远期兑现的AI软件平台，微软、Meta高位回落，压制美股风险偏好。

2. 北向与港股承压美元无风险收益突破5%，外资开始减持高估值AI成长赛道，北向资金大幅流出算力方向。港元实行联系汇率，美债高位压制港股配置吸引力，恒生科技早盘快速下杀。

3. 亚太市场情绪传染韩、日股市大幅波动，情绪传导至A股，放大早盘调整幅度。

后市观点

A股震荡向上大趋势没有改变。昨日大涨后就提示行情不会一蹴而就；AI算力走震荡拉扯式修复，低位板块持续轮动。

1. 资金在做高低切换题材炒作回暖，食品加工、农业频繁出现连板个股。投机资金从拥挤的AI算力流出，进攻低位方向，缓解算力板块筹码压力。

2. AI算力看业绩兑现算力权重短期走弱；中报高增的AI基建、材料、光通信细分反复轮动。权重想要重拾强势，需要中报业绩催化+主力资金回流，目前尚不具备全力做多条件。

风险提示

本周五股指期货交割、下周三ETF期权交割，市场波动率会明显抬升。若资金持续大额流出，不排除出现剧烈波动。

板块格局：低位题材与AI算力共振，属于上行途中的震荡调整，尚未破坏中期节奏，需要稳住心态。