沪指正式跌破3900点，不少股民都在问，这一轮下跌背后到底是什么逻辑。昨晚海外科技、半导体板块集体走弱，导火索就是市场对于美债收益率持续走高的担忧。当前30年期美债收益率已经攀升至近二十年的高点，触及5.3%，全球风险资产的情绪率先出现松动。

今晚美国将要发行规模160亿美元的长期国债，市场普遍预期中标利率大约在5.2%。一旦最终中标利率高于这一水平，就意味着长期融资成本还会进一步抬升。AI算力建设本身属于资本开支巨大的项目，主要依靠长期融资来推进，如果资金成本持续上行，海外科技巨头很有可能收缩人工智能领域的投入规划，这也是当前压制全球科技板块最核心的情绪因素 。

受这一外围利空传导，今天A股科技赛道成为下跌的重灾区，同时恐慌情绪扩散，市场内不少质地不错的板块也遭到被动错杀。今天两市成交量较前一日放量1100亿，但是对比今天的下跌幅度来看，这个放量水平并不算高，并没有出现大规模恐慌出逃的放量砸盘形态。

从短期盘面推演，明天市场大概率还会迎来最后一波小幅下探，下方重点观察3877点附近的支撑位置。这一轮短期的释放完成之后，指数就有望开启探底回升的修复行情。当然这只是短期走势预判，后续我们依旧要持续跟踪美债拍卖结果以及海外资金开支预期的变化，这些变量仍然会持续影响科技板块后续的情绪走向。（梁爷）