白酒中报信号！4家酒企业绩集体下滑，最大降幅达67%

对于重仓白酒的投资者，这两年体验并不理想。不仅错过了本轮市场主线行情，股价持续调整，账户也承受不小回撤压力。背后核心在于消费复苏不及预期，白酒行业整体处于周期调整阶段。

随着半年报陆续披露，目前已有四家上市白酒企业公布中报，归母净利润全部同比下滑，其中最高下滑幅度达到67.26%，就连行业龙头贵州茅台也未能维持利润正增长，行业景气度承压明显。

四家酒企中报核心数据

1、贵州茅台：上半年归母净利润445.17亿元，同比下滑1.95%2、今世缘：上半年归母净利润20.82亿元，同比下滑6.60%3、金徽酒：上半年归母净利润2.14亿元，同比下滑28.24%4、舍得酒业：上半年归母净利润1.45亿元，同比下滑67.26%

舍得酒业：营收利润双杀，费用端压力凸显

作为川酒“六朵金花”之一，拥有舍得、沱牌两大知名品牌。上半年营收22.87亿元，同比下滑15.34%；归母净利润1.45亿元，同比大跌67.26%；扣非净利润同比下滑69.84%，属于营收、利润双双走弱。

业绩承压，一方面来自终端动销偏弱带来营收收缩；另一方面各项费用拖累利润：营业税金及附加同比增加12.74%，销售费用小幅上涨，财务费用更是同比大增1796.52%，主要来自利息费用上升，债务端压力加大，经营现金流也由正转负。

贵州茅台：增收不增利，毛利率跌破90%

上半年营收922.78亿元，同比微增1.30%；归母净利润445.17亿元，同比下滑1.95%；扣非净利润444.64亿元，同比下滑2.04%，出现增收不增利现象。

利润走弱，源于消费复苏平缓，同时成本端明显抬升：上半年营业成本94.74亿元，同比大幅增长21.81%，增速显著高于营收；叠加研发、财务费用增长，综合毛利率回落至89.56%，跌破90%关口。虽然绝对盈利水平依旧很高，但指标变化具备较强信号意义。

客观看待行业现状

需要注意，当前仅仅只有4家白酒企业披露半年报，样本数量有限，还不能直接对整个白酒行业下定论。后续随着更多酒企财报出炉，才能完整看清行业真实的景气变化。

消费大环境偏弱的背景下，白酒板块整体处于调整周期，后续重点跟踪企业动销、渠道库存以及下半年旺季的修复情况。

风险提示：本文仅为财报客观梳理复盘，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。