当特斯拉奥斯汀Robotaxi 收取4.2 美元试乘费时，中国自动驾驶企业中智行却因1.5 万元债务破产清算—— 这“冰火两重天”，正是2025 年智驾行业的缩影。据《次世代车研所》统计，2025 年上半年国内公布报表的10 家主流上市智驾企业中，仅2 家盈利，8 家仍陷亏损，资本退潮与商业化压力下，行业正经历残酷生存考验。

一、整体亏损：分化加剧的行业格局

（1）智驾行业亏损呈结构性分化

2024 年财报显示，聚焦L2 级辅助驾驶的地平线、黑芝麻智能靠营收增长实现账面盈利：地平线营收23.84 亿元（同比增53.6%），黑芝麻智能营收4.74 亿元（同比增51.8%）。但剔除金融工具公允价值变动收益后，二者经调整净亏损分别达16.81 亿元、13.04 亿元，研发投入仍远超营收。

（2）L4 级企业则持续“失血”

文远知行2024 年净亏损超25 亿元（为营收7 倍），小马智行净亏损近20 亿元（为营收3.65 倍）；全球头部Waymo 虽实现1000 万次付费行程，仍亏15 亿美元。2025 年分化进一步加剧，上市企业盈亏比近乎2:8，未上市企业遭遇破产潮，中智行、清研微视等已进入清算。

二、典型案例：生存状况天差地别

（1）中智行的倒下成行业转折点

这家由“自动驾驶第一人” 王劲创立的L4 级企业，因无力偿还1.5 万元债务清算，暴露行业资金链脆弱性。累计融资超30 亿元的纵目科技、累计融资超96亿元的极越汽车，也已进入破产重整。

（2）头部企业日子同样艰难

小马智行2024 年第四季度总收入同比降29.8%，净亏损1.81 亿美元（同比扩大774.9%），核心Robotaxi 业务收入占比不足10%；文远知行全年服务收入2.7 亿元，Robotaxi 实际营收更惨淡。Waymo 虽每周有10 万次付费乘车，但其2024 年Robotaxi 收入仅5000-7500 万美元，不足覆盖15 亿亏损零头。

（3）为数不多的亮点在硬件端

地平线、黑芝麻智能靠L2 级芯片规模化应用，毛利率分别从2023 年的70.5%、23.7% 升至2024 年的77.3%、41.1%，但高额研发仍让主营业务难“造血”。

三、亏损主因：三重枷锁困住盈利

(1)研发投入“无底洞”

地平线2024 年研发开支31.56 亿元（为营收1.32 倍），黑芝麻智能研发14.35 亿元（为营收3 倍）；车企投入更惊人：比亚迪计划投1000 亿元，蔚来累计投460 亿元，小米每年投超20 亿元，智驾已成仅次于电池的第二大成本项。

(2)商业化效率低下

虽L2 级辅助驾驶装车率达67.8%，但2024 年L2 + 城市智驾渗透率仅5%-6%；Robotaxi 商业化更难，百度萝卜快跑2024 年第四季度110 万订单营收仅2000 余万元，特斯拉Robotaxi 仍局限于77.7平方公里试运营范围。

(3)商业模式陷入恶性循环

部分车企“免费智驾” 策略拖垮盈利，还有压缩研发预算导致硬件减配的情况 —— 某二线车企将芯片算力减半，使复杂路口决策延迟增300ms。

主编点评

智驾行业正处技术验证尾声与商业验证初期的尴尬过渡期。近八成企业亏损，既是技术迭代的代价，也是资本狂欢后的理性回归。唯有平衡研发投入与商业化节奏、夯实L2 市场并谨慎推进L4 落地的企业，才可能成下一轮赢家。虽成本下降、政策完善将推动行业走向盈利拐点，但这个过程注定漫长且充满不确定性。如果你对此有什么看法，可以在评论区中与大家交流。