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中际旭创（300308）是全球数通光模块绝对龙头，核心价值在于AI算力驱动的800G/1.6T产品高增+硅光/CPO技术迭代+头部客户锁定，短期业绩确定性强，中长期成长空间清晰，同时需关注估值与客户集中等风险 。2025年从4月份的低点67.20开始，维持单边趋势上涨，以2.51万亿的成交额登顶市场榜首，目前股价历史新高，市值近6900亿，年内涨幅超4倍。

一、核心价值驱动

- 龙头地位稳固：2024年800G全球市占率超40%，连续两年第一；英伟达GPU配套光模块占比35%-40%，拿下其GB200平台**80%的1.6T订单，与谷歌签三年长单，北美云厂商合计贡献约77%**营收。

- 产品与技术领先：800G收入占比超70%；1.6T 2025年二季度小批量、下半年规模化出货，毛利率高于800G；硅光技术成熟，自研芯片用于800G/1.6T，成本较传统方案降30%，良率达95%；同步布局LPO/CPO，2026年第三代CPO试量产、3.2T送样 。

- 业绩高增与盈利提升：2025年前三季度营收250.05亿元（+44.43%），归母净利润71.32亿元（+90.05%）；Q3单季净利31.37亿元（+124.98%），毛利率42.79%、净利率32.57%；前三季度毛利率40.74%、净利率30.27%，资产负债率29.47%，现金流健康 。

- 产能与订单保障：2026年规划800G产能1000万只，1.6T产能同步爬坡；已锁定英伟达2026年80% 1.6T订单，行业需求从1000万只上调至2000万只，订单能见度高 。

二、财务与估值

- 盈利预测（机构一致预期）：2025年归母净利润90-112亿元，2026年180-216亿元，2027年250-300亿元，三年复合增速约50%-60% 。

- 估值区间：

- 保守：对应2026年PE 25-28倍，市值4500-5000亿元

- 中性：对应2026年PE 28-31倍，市值5000-5600亿元

- 乐观：对应2026年PE 31-35倍，市值5600-6300亿元

高盛目标价762元，对应2026年PE 31倍。

三、核心风险

1. 客户集中：前三大客户占比超62%，英伟达与北美云厂商依赖度高，需求波动或切换影响大。

2. 技术迭代：CPO/LPO等路线若加速替代，或影响产品竞争力与毛利率 。

3. 估值较高：当前动态PE约50-60倍（对应2025年预期），若增速放缓，估值回调压力大。

4. 外部冲击：中美科技摩擦、高端芯片供应、汇率波动、行业价格战压缩利润空间 。

四、股价走势

中际旭创股价上市以来长期处在上涨趋势，2022年10月低点25.35后走出快速上涨，与其业绩的变化及光通信行业进入高速增长同步，图1是中际旭创的周线走势。

图1 中际旭创周线走势图

2022年10月-2023年6月，中际旭创从低点25.36涨至高点170，最大涨幅5.7倍；2023年6月-2025年7月，中际旭创宽幅震荡近2年；2025年7月突破震荡区间的上沿后保持持续上涨，从周线来看，基本保持MA10均线趋势上涨，2025年4月低点67.20至高点658.80，最大涨幅8.8倍，图2是中际旭创2025年日线走势图。

图2 中际旭创日线走势图

周线目前位置，中际旭创仍然处在趋势上涨阶段，MA10周线不破位之前，保持继续看多，以目前其业绩状况来看，在行业周期逆转前，大概率继续宽幅震荡；日线近期震荡筑顶，关键看20日线是否有效破位，破位前保持震荡，破位后关注60日线的支撑。