#宇树总市值已跌超1500亿#S-上市首日冲上4449亿，次日跌破2900亿，两天蒸发超1500亿。有人庆幸开盘就卖了。发行价150.80元，市盈率219倍，行业平均才38.56倍——白菜卖出牛肉价。募资计划42亿，实际融了61亿，超募近18亿。上市首日无限售流通股仅占总股本7.44%，中签率0.018%。稀缺是人为制造的，暴涨是发行制度堆出来的，暴跌是估值必然回归。更让人细思极恐的是制度本身。注册制取消23倍市盈率限制后，热门赛道进入“无顶估值时代”。机构为拿配售资格抱团抬价，承销商佣金绑定募资规模巴不得越贵越好。创始人拿极低成本原始股，上市瞬间财富暴涨，所有溢价泡沫全留给二级市场接盘。一夜间批量制造亿万富翁，散户却成了那个买单的人。市场化不等于无边界定价。当IPO从“融资发展”变成“造富套现”，这个市场离“长期投资”只会越来越远。庆幸卖出的人赢了博弈，但输掉的是整个市场的信任。制度不改，泡沫不息。