高盛认为AI投资焦虑已从"需求真实性"转向"增长能否匹配高估值"。随着推理成本急剧压缩，算力卖家与上游供应链护城河日益脆弱，板块估值承压。英伟达财报预计仅为中性催化剂。宏观层面，美财政部扩大长端国债购回规模，或对美元走弱与黄金上涨产生深远影响。
