国内CSP Ca­p­ex超预期，国内算力重回高增长 【国海计算机】
阿里巴巴2026Q资本开支676.78亿元，同比增长75%，环比增长153％。阿里云收入同比增长45%，增速创22个季度以来新高。AI云与算力服务利润率升至12%，AI业务正在实现“高增长+盈利改善”。我们上调其2026年资本开支至2500-2700亿元。
腾讯控股2026Q2资本开支527.8亿元，同比增长176%、环比增长65%；2026H1 资本开支847.2亿元，同比+82%。我们上调其2026年资本开支预期至2000-2200亿元。
我们预计2026年国内三大CSP合计资本开支8200亿元+，同比增长120%+，且2027年仍具备进一步提速的潜力。

【国产算力】
阿里26Q2资本开支677亿元，同比+75%，环比+152%，超预期，继续看好国产算力大β，尤其超节点最为受益的交换机、连接器，以及份额超预期标的：
交换机： 锐捷网络、星网锐捷、紫光股份
连接器： 华丰科技、航天电器、意华股份
份额超预期： 华勤技术、科创新源、冠龙节能