越喜欢高波动率越赚不到钱？今天看了晨星的文章网页链接 ，建议大家都收藏学习下。虽然我并不认识作者，但看到好的文章也希望分享给你们。

这篇文章最终的落脚点极具启发性：理解风险来源，比单纯评估风险大小更重要。

有些风险是值得承担的，比如长期持有优质权益资产、忍受宏观经济低迷期的系统性风险。这类风险是有补偿的，因为你是在为整个经济的增长提供耐心资本。有些风险是不值得承担的，比如押注短期风格、重仓单一行业主题、追逐高换手率的基金。这类风险是无补偿的，本质上是一种赌博式的仓位集中，一旦踩错，血本无归。我讲话比较难听，其实不光是赛道基金，行业ETF也是一模一样，所以你可能会看到一个很诡异的现象：行业主题ETF越发展，客户越不赚钱。

更高一层的理解：问题不在于风险高，而在于风险失配。“喜欢高波动”本质上常常不是偏好风险，而是偏好过去已经兑现的高收益。散户看到的是上涨曲线的右端，却把未来仍可能发生的回撤误认为已经被历史业绩消除。于是，买入决策依据的是过去的兴奋，卖出决策依据的是当下的痛苦；两次决策都与长期收益无关。

所以，投资中真正稀缺的能力，不是找到净值曲线最陡的产品，而是选择一种自己在坏时候也能持续持有的风险暴露。可持有性决定了能否穿越周期；穿越周期，才有资格讨论复利。换言之：收益率是资产的属性，收益是持有行为的结果。投资不是寻找“理论上最赚钱”的波动，而是配置“自己能够完整持有”的风险。

我讲到这里，可能有人说了，民工你这就是唱衰高波动产品，唱衰行业主题基金，我知道那谁谁在行业基金上就赚了几倍！打住，我的意思是：高波动资产并不一定差，但它要求更高的认知、更长的期限和更强的纪律。扪心自问，你有吗？

如果你是高认知投资者，经验丰富，那当我没说，恭喜你；对于普通的投资者来说，买一些优秀的固收+长期拿着不动，就是综合持有体验比较好（且亏不了大钱）的投资方式，只是赚钱太慢、弹性太低，大家看不上而已。

基金有风险，投资需谨慎。可以作为投资依据。