黄金正在与长期实际收益率脱钩。

> 自2月底以来，黄金与10年期实际收益率一直呈负相关，但在8月初，黄金开始上涨，而长期收益率保持平稳。

> 实物需求可能解释了部分这一走势，但这一上涨也恰逢收益率曲线重新陡峭化，这也指向其他驱动因素。

> 这与2025年下半年/2026年初黄金的强势相呼应，当时美联储降息压低了短期收益率，但长期收益率受到政府债务上升、法币贬值担忧和通胀的支撑。

> 这一次，长期收益率随着油价上涨和技术部门债务发行增加而上升，但《金融时报》指出，对政府债务水平的关注也重新升温。

> 黄金似乎更多地在为收益率上升背后的财政担忧定价，而非收益率水平本身。

> 有报道称，财政部加大了长期债券回购力度，这提供了进一步支撑。