董宇辉走后东方甄选扭亏为盈赚5.44亿

所有人都以为东方甄选完了。

董宇辉走了，明明、天权、中灿、林林四个核心主播集体出走，前CEO孙东旭还跟其中两个合伙开了新公司，直接杀回直播赛道。当时全网判词：人走茶凉，必死无疑。

结果俞敏洪交出的2026财年成绩单——

营收57亿，净利润5.44亿，同比增长8684%。

翻译成人话：去年赚619万，今年赚5.44亿，翻了87倍。

这笔账怎么算的？拆开看，核心就四个字：不养贵人了。

上一年薪酬开支12亿，今年员工多了411人，薪酬反而降到8亿，直接省了4个亿。为什么？超级主播走了，天价分成没了。以前一个顶流主播能吃掉公司大半利润，现在80多个主播组矩阵，没有一个人能跟公司谈条件。

更狠的是自营产品。GMV占比从43.8%干到52.6%，首次过半。1009个自营SPU，从烤肠到燕窝到胶原蛋白肽，东方甄选正在变成一家“线上山姆”——不靠某个人的嘴卖货，靠自己的供应链赚钱。

毛利率从32%拉到36.4%。这4个点的差距，就是“帮别人卖货收佣金”和“自己造货自己定价”的区别。

但冷静说一句：8684%的增长背后是极低基数。去年利润只有619万，是因为剥离“与辉同行”产生了一次性亏损。真正该对比的是——2023财年净利润9.71亿，2024财年17.2亿。现在的5.44亿，离巅峰还差得远。

而且市场也没完全买账。财报发布当天股价冲高回落，收跌4.57%。投资者的态度很明确：利润修复我认，但你到底是直播电商还是品牌零售？估值模型还没想清楚。

说到底，东方甄选用一年时间证明了一件事——

直播电商最大的资产不是主播，是供应链。

人可以走，货不能断。当一包烤肠能稳定出爆款，靠的不是某句金句，是整条链路的确定性。

这是俞敏洪最狠的一步：把“人带货”的生意，变成了“货等人”的生意。

但下一步的考题更难——自营品控能不能扛住千款SKU的压力？App付费会员35万，转化率不到4%，怎么拉？线下门店从北京开到西安郑州，能跑通吗？

5.44亿是答案，也是新的起跑线。

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风险提示：仅为个人观点，不构成投资建议。董宇辉走后东方甄选扭亏为盈赚5.44亿

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