中信证券提示：降低科技股预期！AI板块反转要看这三点

中信证券最新研报观点：近期科技股回调，不能简单归咎于美债收益率上行，核心矛盾来自AI板块自身估值与远期定价问题。

宏观层面，美国财政部回购长债的实际作用有限，并没有解决美债长端利率走高的底层矛盾，海外扰动后续还会反复上演。不过短期美元走弱、加息预期降温，能够适度缓和全球市场极端分化行情。

落实到A股市场，外部干扰持续存在，当前市场属于存量博弈，盘面博弈复杂度提升，整体维持震荡格局。不要过度迷信宏大产业故事，需要主动降低科技股的投资预期。

想要判断AI板块何时迎来转折，重点跟踪三大核心信号：

1. 商业化落地进度（当前市场最大担忧）AI产业什么时候可以实现大规模盈利，真实市场空间究竟有多大。市场不怕阶段性烧钱，怕的是看不到清晰的赚钱路径。

2. 算力能否转化为真正壁垒单纯堆砌算力、加大资本开支远远不够，要看算力优势能不能转换成市场份额与产品定价权，避免最后陷入内卷价格战。

3. 模型竞争格局的演变当下的算力差距，未来会不会进一步拉大。“防蒸馏”技术是关键变量：如果技术壁垒抬升，现有高估值逻辑可以延续；如果开源、蒸馏带来技术快速平权，不少估值就会面临压力。

⚠️以上仅为券商公开研报观点整理，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。