中际旭创财报解读｜业绩炸裂，但两面风险要看清⚠️仅供参考，不构成投资建议核心业绩上半年归母净利润136.51亿，同比+241.7%；Q1净利润57.35亿，Q2净利润79.16亿，环比增长38%，Q2净利率进一步抬升，1.6T光模块大规模出货带动利润爆发，半年利润已经超过2025全年水平 。市场预期全年净利润320‑350亿，当前万亿市值对应今年预期PE 31‑35倍。估值怎么看放在AI高成长赛道里面，这个动态PE不算泡沫化：低估值的标的没有这么高的增速，百倍PE的小票又没有实打实的订单兑现。但这是建立在两个前提之上：1、北美云厂商资本开支维持高景气，1.6T、下半年2.4T订单顺利落地；2、没有突发海外政策打压。一旦后续增速下滑，30倍以上PE就会显得不便宜，属于景气成长估值，不是熊市的低估值。两大加分信号1、分红大方：10派12元，现金流扎实 。2、超级牛散章建平二季度新进第九大股东，持仓593.48万股，对应市值超60亿，代表大资金高位卡位算力主线；但要注意：牛散进场不等于马上拉升，牛散同样会做波段、高位兑现，不能直接当成买入信号。两道悬在头上的风险（达摩克利斯之剑）1、机构筹码极度拥挤全市场公募重仓第一梯队，万亿体量，场内增量资金有限，后续继续持续抱团往上打难度加大。利好消息很容易出现“利好兑现”，尾盘抢筹属于博弈中报落地，容易出现买预期、卖事实 。2、美国政策禁令的地缘风险公司超9成营收来自海外，高度依赖北美客户。FCC关于新一代光模块进口禁令传闻一直悬着，就算短期不落地，消息反复扰动就会带来大幅震荡；就算靠泰国工厂转移产能，海外建厂也会抬升成本，挤压毛利率 。周一操作思路参考- 若高开、放量、板块集体共振，可以继续持有观察，重点盯1.6T订单指引、北向资金动向。- 如果高开但是量能跟不上，要提防中报落地资金兑现，万亿大盘股，一旦抛压出来回撤空间不小。- 同时本周还有英伟达财报、杰克逊霍尔美联储讲话，直接影响整个AI硬件板块情绪，要一并留意。同板块新易盛同步跟随情绪，它北美营收占比更高，地缘层面波动会更大 。