寒武纪中报拆解：半年赚超去年全年，股价却跌穿1000元

\寒武纪AI芯片A股

中报官方数据（8月7日披露）：营收59.96亿（+108%），净利23.11亿（+122.6%）半年利润 > 2025全年，毛利率55.3%

结果披露次日跌6.33%，8月20日盘中破千元。为什么？三个细节👇

1⃣ 存货82.48亿，比半年营收还多原材料57.5亿+委托加工25.4亿，成品仅0.85亿是备货锁产能，不是滞销。但业绩会上管理层对「存货消化节奏」未正面回答

2⃣ 现金流分叉净利+122%，经营现金流3.11亿（-65.8%）Fabless模式拿产能就得先垫钱

3⃣ Q2环比降速Q2营收31.11亿，环比仅+7.8%，较Q1明显放缓

多头底牌也硬：下半年待交付订单约75亿（业绩会口径）、已适配DeepSeek/Qwen/Kimi

估值才是核心分歧：市值约6500亿，静态PE 316倍按一致预期：2026年119倍→2027年56倍→2028年33倍现价买入≈为2028年的利润付全款

📌三维评分：供需4.5｜护城河4.0｜确定性3.5，综合≈4.0基本面顶级，赔率一般。盯一个指标：82亿存货变收入的速度

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