德鲁肯米勒今天亲自发文炮轰了美国财政部，文章标题就很引人瞩目，叫做《让债券市场说话》（Let the Bond Market Speak），而且说了那句经典的“人为抑制收益率的每一个基点，都是对政府拖延财政改革的补贴”。从市场运行逻辑与历史经验来看，德鲁肯米勒的逻辑是非常扎实的，但我不觉得贝森特是完全错的。

对于过去的“交易员贝森特”而言，美国财政部这种控制斜率的方法，本质上是在逆市场规律，在跟趋势做对抗。这种人为压制市场的行为，甚至有点“戍卒叫，函谷举”的信号特征，会把很多做趋势的资金吸引过来。

但对于现在的“财政部长贝森特”而言，他的回购行为并非没有道理。财政的开源节流不是没做过，结果都是失败的，长端利率再这么上去，中期选举怎么办，AI企业的融资又怎么办？哪怕是饮鸩止渴，也能用拖延时间的方法换取空间，去博取一些未来的可能性。

归根结底，我觉得不是观点对错，而是屁股决定的立场差异。德鲁肯米勒警告违背规律必遭反噬；而财政部长贝森特扛的是“短期政治现实”的硬指标，人在不同的位置，做出的决策是必然不同的。