趋势，是一个老生常谈的词，但是不知道大家有没有思考过，它的本质是什么？

是复利增长。

复利的数学表达式是指数函数，所以，但凡是走趋势，从图形上看，都是曲线越长越快。这点，美股，以及我们过去 20 年的 f c 走势可以佐证。那为什么要理解趋势是指数函数呢？因为指数函数的导数也是指数函数，也就是说，如果交易量不变，那么增量资金的需求也必须是指数增长，这就不是简单的靠流动性可以办到的了，短时间可以，长时间，那么它就一定需要额外的信用，也就是杠杆。这就是我之前为什么提及，盈利不驱动股价，流动性驱动股价，边际增量决定价格，杠杆不增长，价格不会涨的逻辑。

一句话，只要趋势走成，只要想走长，杠杆一定增长。

而杠杆是有物理极限的，这也为什么趋势走到极端就一定掉头向下。因为输入跟不上了。这也是韩指以及我们的科创50，为什么 7 月大回撤的逻辑。杠杆跟不上了。