A股科技股还会继续新高吗？

这个问题看着像问整体，其实本轮跑出来的不是科技股全体，是AI硬件那一把抱团。

算力、光模块、PCB、半导体设备、机器人，从今年4月拉到7月，科创50年内摸过2255，创业板指摸过4380，7月初开始回撤，8月缩量修。

科技股不是铁板一块。问还能不能新高，得拆两层看。指数级普涨那种新高，科创50再破2255，年内大概率看不见。

但个别中报业绩兑现的硬科技细分，光通信、存储、国产设备，可能走个M顶第二峰，或者来一波结构性新高。

第一层是抱团整体见顶，不代表第二层结构性机会死透。

先说第一层那个断层。7月天量就是第一顶。A股老话天量见天价，这轮兑现了。

7月科技抱团最嗨的时候，全市场成交冲到4到5万亿，历史洪峰，沪深300和科创50同步见阶段顶。

机制不复杂，成交洪峰那一下，是后知后觉的钱——散户、追高财经大V的粉丝——最后一次集中进场接棒。之后没增量接续，抱团自然散。

8月24日那个周一，沪指跌0.59%，创业板跌3.21%，近4000股下跌，成交缩回2万亿下方，就是洪峰后的缩量阴跌确认。

第一顶，交易顶、情绪顶，7月就落下了。年内想再冲同位置，得量能回4万亿以上，而且叙事得升级，目前看不到。

科技股估值靠未来盈利贴现，贴现率看美债长端。

2026年8月美国10年期国债收益率逼到4.74%附近，30年期破5.3%，是2007年来高位，全球高估值成长股分母端直接被压。

叠加8月26日英伟达财报，市场用5%上下预期波动定价，就为验证AI资本开支还超不超预期。

某云厂商港股折价配股带崩恒生科技，24日恒科跌3.61%，那只龙头跌8.54%，A股科技被内外夹击。

国内科技股定价权一半看美股科技脸色。英伟达只符合预期、美债利率不回落，A股科技分母端继续承压，整体新高缺地基。

再看产业叙事切换。上半年市场问AI投入有没有增长，下半年中报窗口问AI投入有没有回款。

某云与算力收入涨45%，但AI应用业务EBITA亏138亿，卖铲子的赚，挖金的亏。

A股映射过来，光模块服务器涨完了，AI应用、Agent、AIGC垂类普遍没付费率，chatbot白嫖为主。

硬件涨价逻辑7月就开始松，中报从“投入增长”切到“回款验证”。

第一顶是资金顶，第二顶要成形必须靠业绩顶。

业绩顶前提是AI应用端出爆品且回款，2026年内这前提不成立，所以M双顶第二峰高度受限。

风格切到创新药、有色，不是科技终结，是资金在等9到10月分母端反转。

你说下半年往创新药有色走、科技年内不再新高，对一半错一半。

创新药医保谈判预期加出海授权，有色黄金避险加工业金属供需，承接了从科技撤出的轮动钱，8月防御板块煤炭银行保险黄金逆势强就是证据。

但机构口径普遍看9月中下旬，若美国PCE不超预期、杰克逊霍尔偏鸽、长债利率见顶回落，科技股会有分母端修复第二波反弹。

目标不是破7月前高，是修到前高80%到90%位置的M顶右肩。

科技年内无新高，对指数抱团成立；对业绩验证过的核心资产加9月流动性窗口，不成立。

A股科技股会不会继续新高，分三档。

科创50、创业板指、科技抱团整体，7月天量顶加8月缩量加美债抽梯子加中报回款证伪，年内重回前高概率极低。

个别硬科技细分——光通信、存储、国产半导体设备——若英伟达8月26日财报超预期、9月美债利率回落、中报利润兑现，可走结构性第二峰，但高度难超7月顶，是右肩不是新主升。

AI应用纯概念无营收标的，第一顶即终顶，后面只有反抽无新高。

7月天量是第一拳打完。第二拳要等9月分母端转身加业绩顶确认。现在8月底，处在两拳中间缩量磨底期。