【日本财务省的新年度预算申请达38.6万亿日元，2027财年国债费用将创历史新高。】8月25日，综合多家日媒报道——本月25日，日本财务省披露了2027财年本省的预算概算申请方案。预算总额较2026财年初始预算增长15.1%，达到38.6948万亿日元。 受利率上行影响，作为债务还本付息支出的国债费用大幅膨胀，同比上涨17.1%，增至36.6386万亿日元，创下历史纪录，成为推动整体预算扩张的主要原因。国债费用最终金额将在年末预算编制阶段敲定，但该笔支出料将进一步挤压日本财政空间。另外，计算国债利息支出所采用的假设利率拟设定为3.8%。该数值反映长期利率走高的现状，相比2026财年的3.0%做了大幅上调。日本的财年区分为每年的4月-次年3月，所谓的2027财年为2027年4月‑2028年3月。“国債費”是指“国债费用”，包含国债本金偿还+利息支付，是日本财政第一大刚性支出。“予算概算要求”为日本内阁各省厅向财务省提交的初始预算申请额，最终以国会通过的预算为准。
日本的国债支出指已发行债券的偿还费用与利息支付总额。2026财年的国债总支出为31.3万亿日元，其中偿还18.2万亿，利息支付13.1万亿。尽管此次38.6万亿并非全部来自税收，但由于利率上升，即便以偿还旧债的方式再通过新发债券填补资金缺口，也将面临高昂成本。最简单的例子，10年前发行的10万亿日元10年期国债，当时以1%的利率融资，而这一次却需要3%的利率偿还。而且，按照日本的国债费用属于法定优先支出，必须优先兑付的刚性约束。意味着在年末定稿正式预算时，若国债付息继续走高，政府只能压缩社保、教育、基建等其他领域预算。在日本少子高龄化背景下养老金、医疗社保本就会持续承压，财政腾挪的余地很小。还有“假设利率”本身存在风险，本次采用3.8%的假设利率。但如果后续市场长期利率继续走高、超过该预设水平，实际利息支出会比概算还要更高，造成预算超支。反之如果未来利率回落，则实际负担会低于申请数字。一句话：国债支出并非锁定数值。
点评几句：上述报道暴露了日本财政的几大核心矛盾：一是利息不断吞噬财政。本次财务省预算申请最值得关注的现象：与整体预算38.69 万亿日元相比，其中国债还本付息就占36.64万亿日元。除去还债付息之后，政府能够实际用于行政、社会保障、公共事业的可支配财政资金所剩无几。而驱动国债费用暴涨的直接导火索是长期利率抬升：国债利息假设由3.0%上调至3.8%。日本过去长期实行低利率、零利率政策，巨额国债的利息负担被压制。一旦利率上行，累积数十年的庞大债务的利息就会快速膨胀，形成“利率越高，还债越贵”的财政陷阱。即便不新增发债，存量债务的利息成本也会自动增加。二是债务恶性循环的困境。日本政府债务规模长期高居发达国家前列。过去依靠低息得以维持，如今货币政策转向、利率上行，过去累积债务的代价开始显现。预算申请只是各部门诉求汇总，后续财务省会进行削减调整，最终国会审议才是定案。本次的概算数字已经释放明确信号：利率时代转换，财政压力正在显著加剧，高市的积极财政政策风险加大。