合同服务边际余额（CSM），是保险公司已销售的保单，未领取的利润。这些未领取的利润总额，相对于净资产越高，未来保险公司的ROE就越高。我们投资的公司，最好就是高ROE和低PB。中国太平目前的（PB）很低，未来的ROE（csm这个蓄水池很厚）很高，所以说是极度低估的。新业务价值增速低，只是ROE会逐渐慢慢走低。【必须说明的是，CSM利润是基于假设的，如果投资低于收益，那么利润就没那么高；如果投资高于收益，那么，利润就更高。（除了投资还有各种假设）】