史上最大IPO可能真要换人了。SpaceX刚在6月创下的纪录，可能3个月后就被一家成立才5年的AI公司打破。

据媒体报道，Anthropic最快今年10月登陆美股，投资者给的估值预期已经冲到2万亿美元。这什么概念？两个月前SpaceX上市估值1.77万亿，已经是历史最高了。Anthropic如果坐实这个估值，直接刷新人类商业史上的IPO纪录。

一家5年的公司，凭什么值2万亿？

回答这个问题之前，先看一眼它的营收曲线：

2025年1月，年化营收10亿美元；2025年底，90亿；2026年2月，140亿；4月，300亿；5月，470亿；7月底，650亿。

不到18个月涨了47倍。

相比之下，OpenAI的营收去年底还比Anthropic高一大截，现在已经被反超了。目前Anthropic约75%-85%的收入来自企业客户，跟OpenAI依赖C端订阅的路子完全不一样。它的Claude Code编程助手是主要功臣，单品年化收入已经破了25亿美元。企业级大模型API市场，Anthropic占了32%，首次超过了OpenAI的25%。

最离谱的是连利润都开始有了

二季度Anthropic实现了5.59亿美元调整后营业利润，比公司自己给投资人的预测还早了两年转正。推理毛利率从一年前的38%涨到70%-85%。对一家还在大量烧钱买算力的AI公司来说，这个信号很关键，规模效应开始起作用了。

但争议也在这儿。按2万亿估值、650亿年化收入算，市销率大约30倍。Palantir也才35倍，Snowflake只有15倍。而且这个估值没有净利润支撑，调整后利润转正和真正赚钱是两码事。

还有一个很现实的成本问题，Anthropic已经同意向SpaceX每月支付12.5亿美元获取算力，直到2029年5月，光这一笔每年就150亿美元。另外还跟谷歌签了五年2000亿美元的云和芯片采购协议。

SpaceX的IPO已经让很多人栽了跟头，上市后股价从高点跌了54%。预测市场现在给Anthropic超越SpaceX的概率是63%，Polymarket上这个数字一个月前还是0。但这种情绪的反转本身，可能比公司的基本面更值得警惕。
#Anthropic#马斯克