小鹏集团二季度业绩小鹏集团二季度营收197.4亿元车圈财报 老规矩，基本面的数据就不赘述了，先说说自己的预测和实际值的差异：营收：206亿-208亿（实际值 197.4亿）整体毛利贡献：38.41亿-39.74亿（实际值40.86亿）综合毛利率：18%-19%(实际值 20.7%)期间费用：43亿-46亿（实际值 研发费用29.1亿+销售及行政费用25亿=54.1亿）整体上看，我把小鹏想得太好了，营收高估，费用低估，啪啪打脸。

说下我的观点：

①营收同比增长并不来自汽车：整体营收规模较去年同期增长8%，主要依靠服务及其他收入为27亿元，这一部分YOY大涨93.9%，QOQ增长32 .6%,而汽车销售这块主营业务只能说将将恢复到去年同期水平，车辆销售收入约170.5亿元，同比增长大约1%。

②毛利率连续两季度维持在20%：这是个好消息，但是拆开细看，还是一样的问题，汽车毛利率12.1%，和上个季度持平，但是去年同期汽车的毛利率为14.3%，下滑2.2个百分点，虽然行业竞争加剧，毛利率下滑是一个普遍现象，但不妨碍小米，蔚来这些同为新势力的企业，毛利率能够接近20%，小鹏的高端化产品还是缺乏支撑。不过好在小鹏服务及其他业务的收入毛利率高达75.1%，这一点比较好的支撑起整体毛利率。

③亏损的主要原因还是在费用端的压力：研发费用29.1亿，YOY大涨32.1%，小鹏在自动驾驶，AI，机器人，新车型上的投入都非常大，这一点很好理解，销售及一般行政费用也达到25亿元，YOY涨15.2%，这两项相加就达到54亿元，大幅超过季度的毛利（40.8亿元），简而言之就是不够花。持续投入研发肯定得支持，但是销售费用（主要是营销和广告的支出）确实要控一控，起码别涨。

④更让人担心的是Q3：说直白点，小鹏主营的汽车业务不改善，小鹏的经营状况就好不了，毕竟服务收入贡献的总量还是有限，之前外界对于新车的预期非常高，小鹏 GX主打高端改善毛利率，小鹏 MONA L03进一步扩大规模能够改善成本，但是Q3给出的销量远低于外界的预测。已知的是小鹏7月的交付是38027台，目前的销量指引是11.5万-12.1万，这意味着8月，9月在销量规模和销量结构上与7月不会有大的变化和改善，并没有达到外界对于 GX和MONA L03两款新车的预期。