液冷产业链

液冷分为两大主流路线：冷板式（当前主流，市场占比约 80%，改造小、易运维）、浸没式（高功率未来方向，PUE 可低至 1.04），另有喷淋式、两相液冷处于迭代阶段。产业链分为上游材料 & 核心零部件、中游系统集成 & 整机、下游应用三大部分，上游零部件壁垒最高，中游做方案交付，下游是算力需求来源。

一、上游：原材料 + 核心零部件（产业链价值 30‑40%，高毛利、国产替代核心）

1、冷却液（液冷介质）

冷板式：去离子水、乙二醇水溶液；浸没式：电子氟化液、合成酯、矿物油、硅油；氟化液壁垒最高，耗材属性。代表企业：国产：巨化股份（氟化液龙头）、新宙邦、永和股份、东阳光；海外：3M、索尔维、陶氏。

2、冷板（微通道冷板，冷板式液冷价值占比最高，BOM 占比～34%）

作用：贴合 GPU/CPU，内部微通道流通液体带走芯片热量；工艺：CNC、钎焊、铲齿、冲压；发展方向：两相冷板适配 1400W + 高功耗芯片

代表：飞荣达、思泉新材、英维克、银轮股份、精研科技、超众（台企）；基材：银邦股份、博威合金（铜铝）。

3、CDU 冷量分配单元（系统中枢，占系统价值 28‑40%）

功能：流量分配、换热、温控、监测，连接机房一次侧冷源与机柜二次侧液冷回路。

代表：英维克、申菱环境、高澜股份、川润股份；海外：维谛、施耐德。

4、快接头 + Manifold 歧管（防泄漏关键部件）

漏液是液冷最大风险，高压快速插拔，适配英伟达新一代机柜架构。

代表：中航光电、领益智造、兴瑞科技、科创新源；海外：Parker、Swagelok。

5、泵、阀门、管路、密封件

液冷泵（屏蔽泵、磁悬浮泵，系统循环心脏）：高澜股份、上海凯泉；管路 / 密封：科创新源、川环科技、新莱应材；其他：热界面材料 TIM、传感器、过滤器、浸没槽箱体（浸没式特有）

价值拆分参考：冷板式机柜 BOM：冷板＞CDU＞快接头歧管＞冷却液＞泵阀管路；浸没式机柜：浸没槽箱体＞冷却液＞CDU / 换热器

二、中游：系统集成 + 液冷服务器整机（订单体量最大）

两类模式：①液冷温控方案商，做机房液冷工程集成；②服务器 ODM/OEM，直接出厂液冷整机柜。

1、液冷系统 / 方案集成商

冷板式为主：英维克、申菱环境、高澜股份；海外：维谛 Vertiv、施耐德、台达电子。浸没式：曙光数创（相变浸没龙头）、英维克、高澜股份。

2、液冷服务器 & 整机柜厂商

国内：浪潮信息（国内液冷服务器市占领先）、中科曙光、华为、工业富联（AI 服务器代工）；海外：戴尔、HPE、Supermicro。

工业富联：英伟达整机柜重要代工，冷板 + 浸没双线布局。

三、下游：应用场景（需求端）

1. AI 智算中心（最大市场，占 70%+）：大模型训练 / 推理，单机柜功率从几十 kW 向 200‑600kW 跃迁，风冷失效，液冷成为刚需；客户：阿里云、腾讯云、字节跳动、三大运营商 IDC、第三方 IDC（万国数据等）。2. 超算中心：国家超算，浸没式应用较多。3. 其他拓展场景：储能温控、动力电池测试、高端工控、军工算力、光模块散热、半导体设备散热。

四、冷板式 vs 浸没式 路线对比

表格

| 项目 | 冷板式液冷 | 浸没式液冷 || --- | --- | --- || 市场占比 | ~80%（主流） | ~6‑10% 快速增长 || 原理 | 冷板贴芯片，液体不接触电路板 | 服务器整体浸泡绝缘冷却液 || 单机柜上限 | 50‑80kW | 500kW + 超高功率 || PUE 水平 | 1.15‑1.25 | 1.04‑1.1 || 改造成本 | 较低，兼容现有服务器 | 高，服务器需定制、冷却液昂贵 || 运维难度 | 管路接头防漏液 | 补液、液体维护，拆装复杂 || 代表客户 | 英伟达推荐方案，互联网大厂主力 | 阿里云试点、超算、未来超高密算力 |

五、行业关键趋势

1. 功率驱动：AI 芯片功耗持续走高，GB300、Rubin 架构单机柜功率大幅抬升，液冷由 “节能选项” 转为算力上架刚需。2. 国产替代：电子氟化液、高压快接头、大功率 CDU 逐步打破海外垄断，但高端材料仍有差距。3. 技术迭代：从单相液冷向两相液冷演进，进一步提升散热极限。4. 格局变化：上游零部件价格战显现；集成环节看重项目交付、生态认证（英伟达 NPN 认证等）。

六、产业链价值简记

上游：冷却液、冷板、CDU、快接头，技术工艺壁垒，国产替代弹性最大；中游：方案 + 整机，比拼客户、工程、认证能力；下游：AI 智算是核心增量，政策 PUE 约束加速渗透。